2024年一季报点评：盈利能力持续改善，一季度归母净利润环比提升

均胜电子2024Q1业绩亮点总结

核心业绩指标

• 营收：2024Q1营收132.78亿元，同比增长0.4%，环比下降7.9%。
• 净利润：归母净利润3.07亿元，同比增长53.1%，环比增长0.7%；扣非归母净利润3.11亿元，同比增长134.2%，环比下降6.3%。

产品表现

• 安全业务：营收约93亿元，同比增长1.4%。
• 汽车电子业务：营收约40亿元，同比下降1.5%。

市场表现

• 全球市场：2024Q1全球轻型车销量同比增长4.4%，美国市场增长5%，欧洲市场增长10%。
• 中国市场：2024Q1汽车销量同比增长11%，尤其是新能源汽车订单占比超过60%。

盈利能力

• 毛利率：2024Q1销售毛利率15.51%，同比提升2.55pct；汽车安全业务毛利率约为13.9%，同比提升3.8pct。
• 净利率：2024Q1销售净利率2.86%，同比提升1.43pct。

成本控制与费用管理

• 成本控制：通过优化供应链、自动化生产、平台化研发等手段，提高成本控制能力。
• 费用管理：销售、管理、研发、财务费用率分别调整，整体费用率控制在较低水平。

业务发展策略

• 安全业务：聚焦中国区市场，通过研发中心建设和生产基地扩张，提升市场份额和盈利能力。
• 汽车电子业务：加速智能座舱、新能源管理和智能驾驶领域的技术研发与市场拓展，与华为、高通、地平线等企业合作，推动产品创新和市场布局。

投资建议

• 盈利预测：维持2024-2026年的盈利预测，归母净利润分别为13.66亿、16.61亿、20.01亿，每股收益分别为0.97元、1.18元、1.42元。
• 评级：维持“买入”评级，对应PE分别为18、15、12倍。

风险提示

• 汽车销量波动风险。
• 商誉减值风险。
• 高资产负债率风险。
• 估值风险。
• 政策风险。
• 毛利率下滑风险。
• 汇率风险。