核心观点与关键数据
期货市场：
- 白糖主力合约收盘价5447元/吨，持仓量640629手，仓单数量204530张。
- 前二十名持仓净买单量-169222手，有效仓单预报26800张。
- 期权市场平值看涨/看跌期权隐含波动率分别为12.82%/12.86%，历史波动率20日/60日分别为9.02%/9.72%。
现货市场：
- 进口加工估算价（配额内）：巴西糖4071元/吨，泰国糖4045元/吨。
- 配额外（50%关税）：巴西糖5158元/吨，泰国糖5124元/吨。
- 云南昆明/广西南宁现货价格分别为5205元/吨、5380元/吨。
- 白砂糖（柳州产地）价格为5395元/吨，环比下降10元/吨。
上游情况：
- 全国糖料播种面积148060千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增35.24%。
- 巴西2026/27榨季初期产糖量64.7万吨，同比降11.94%，制糖比32.93%（去年同期44.71%）。
产业情况：
- 巴西出口糖总量（月）180.82万吨，同比降42.15%。
- 进口巴糖/泰糖与柳糖价差（配额内）分别为1269元/吨、1295元/吨，环比均下降127元/吨。
- 配额外（50%关税）价差分别为182元/吨、216元/吨，环比均下降165元/吨。
- 4月食糖进口10万吨，累计6210万吨；广西/云南甘蔗销量累计分别为306.52万吨/104.61万吨，产量累计分别为740.72万吨/213.44万吨。
- 成品糖当月产量312.5万吨，环比降46.54万吨；软饮料产量1736.8万吨，环比增94.7万吨。
行业消息：
研究结论：
- ICE原糖期货跌近4%，受能源价格走低影响。
- 国内食糖工业库存高企，3月产糖量同比增超100万吨，累计销糖量同比降近90万吨，进口糖增加，后期到港压力加大，短期糖价上方压力明显。
- 巴西糖厂因能源政策偏向生产乙醇，产糖量下降。
- 国内2026/27榨季预估产量1279万吨，同比增超160万吨。
提示关注：
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