AI引领终端创新，看好微传动市场长线空间

兆威机电(003021) 电机Ⅱ/公司点评/2025.10.16 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据2025-10-16收盘价(元)119.14流通股本(亿股)2.07每股净资产(元)13.69总股本(亿股)2.40 事件：苹果发布M5芯片，AI性能再次跃升，同时发布迭代款Vision Pro，搭载M5芯片。 芯片推动端侧AI算力提升，带来终端体验升级：苹果此次发布的M5芯片在AI算力层面再次大幅提升，采用第三代3纳米工艺打造，推出新一代10核图形处理器架构，每颗核心皆配备神经网络加速器，图形处理器峰值计算性能较M4芯片提升4倍以上，为基于图形处理器的AI任务运行速度带来显著提升。M5芯片为Apple Vision Pro用户带来了更快、更顺畅、更灵敏的使用体验，同时为开发者提供了创造更先进空间和沉浸体验的新机遇。新款Apple Vision Pro在定制Micro-OLED显示屏渲染的像素数比前代机型多10%，刷新率提升至120Hz，16核神经网络引擎让AI驱动的系统体验（如拍摄自影像、将照片转换为空间场景等）运行速度提升最多50%，第三方app运行速度提升多达2倍。 ❖积极布局XR核心瞳距调节模组：公司在MR/VR/AR产品端推出瞳距调节装置，以适应不同脸型人群，配合客户端光学方案，实现清晰呈现，利用微型驱动系统进一步赋能智能消费价值链，随着AI赋能眼镜类终端产品，下游需求有望快速增长，公司有望充分受益。 分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@ctsec.com 分析师黄梦龙SAC证书编号：S0160525070014huangml@ctsec.com ❖投资建议：公司布局消费科技领域，受益AI终端创新。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.70/3.29/4.19亿元，EPS为1.12/1.37/1.74元，对应PE为106.1/87.0/68.3倍，维持“增持”评级。 ❖风险提示：新产品产业化进度不及预期风险；汽车电子需求下滑风险；汇率风险；贸易摩擦风险；原材料供应及价格波动风险。 相关报告 1.《基本盘快速增长，布局灵巧手开辟新空间》2025-04-302.《业绩增速延续，横向+纵向布局拓宽成长空间》2024-10-293.《收入增长利润承压，关注电机等新业务进展》2024-08-28 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。