锦波发布WeaveCOL，定义生命材料新纪元

锦波生物(920982) 证券研究报告 医疗美容/公司跟踪研究报告/2025.11.03 投资评级:增持(维持) 核心观点 锦波生物发布WeaveCOL®编织胶原，以“生命材料”新标准重构医美价值体系。10月28日-29日锦波生物“世界胶原节暨薇旖美家族2026年度限量版新品鉴赏会”盛大启幕，会上不仅发布了具有里程碑意义的WeaveCOL®编织胶原，更首次系统定义了“生命材料”的七大核心标准，标志着重组胶原蛋白技术正式进入“自组装-自交联”的新发展阶段。 定义“生命材料”新纪元，WeaveCOL实现“从形态到功能”的修复升级。锦波生物董事长杨霞女士提出“生命材料”七大标准——人源化、164.88°三螺旋、真胶原、无排异、不栓塞、不致癌、真抗衰，从原料来源、结构特征到功能实现和安全性，重新定义了医美材料的价值基准。其中“164.88°三螺旋结构”的突破尤为关键，通过合成生物学实现的精准构象，不仅解决了传统动物源胶原蛋白的免疫原性问题，更重要的是建立了与人体细胞的高效通讯机制。WeaveCOL通过合成生物学实现164.88°三螺旋精准构象，既解决传统动物源胶原的免疫原性、病毒污染风险，又建立与人体细胞的高效通讯机制，实现“结构修补结构”，而非单纯物理填充。 ❖锦波生物以“生命材料”新标准重构医美价值体系。锦波此次动作的核心意义在于推动中国医美完成两大转变：一是价值维度，从营销驱动转向科技驱动，以“生命材料”重新定义医美材料的价值基准；二是全球角色，从“技术追随者”升级为“标准制定者”，凭借重组人源化胶原的技术积累与生态布局，在全球生物医药领域建立差异化竞争力。从2021年首个重组Ⅲ型人源化胶原三类证获批，到2025年实现凝胶、溶液、冻干纤维全剂型覆盖，公司依托基础研究积累，持续夯实“生命材料”的技术壁垒。 分析师耿荣晨SAC证书编号：S0160525070002gengrc@ctsec.com 联系人陈思chensi01@ctsec.com 相关报告 ❖投资建议：公司在重组胶原蛋白领域处于国际领先，拓展多规格、多型别、多领域应用，期待公司从技术驱动的研发型企业向国际生物材料平台化公司跃进。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润9.71/13.62/17.90亿元，对应PE分别为29.1/20.7/15.8倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动；消费者信心不足；产品研发进度不及预期。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。