营收增长稳健，手套进入涨价周期

核心观点

公司营收端稳健增长，但表观利润受汇兑及公允价值变动影响。2025年公司实现营收99.26亿元（+4.23%），归母净利润10.11亿元（-31.03%），扣非归母净利润3.97亿元（-66.00%）。2026年一季度公司实现营收28.87亿元（+15.76%），归母净利润0.10亿元（-97.16%），扣非归母净利润1.82亿元（-26.21%）。26Q1公司营收端延续增长态势，但表观利润受汇兑以及理财产品公允价值变动等非经营性因素拖累。

关键数据

• 毛利率：2026年一季度为26.57%，同比提升2.41pp，显示主营业务盈利能力增强。
• 费用率：销售费用率2.43%（-0.42pp），管理费用率5.57%（-0.42pp），研发费用率3.28%（-0.72pp），财务费用率7.00%（+7.49pp），主要因汇兑损失增加。
• 一次性手套行业：2026年3月起受中东地缘政治冲突影响，原油价格上涨，丁二烯、丁腈胶乳等原材料价格大幅攀升，供给端收缩为丁腈手套提供提价窗口，从26Q2起龙头企业有望受益。

投资建议

考虑公司主营业务盈利稳健，二季度受益于产品涨价利润弹性有望释放，上调2026、2027年盈利预测，新增2028年盈利预测：

• 营收预测：2026-2028年分别为143.3/159.4/178.3亿元，同比增速44.4%/11.3%/11.9%。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别为23.6/29.6/34.5亿元，同比增速133.7%/25.5%/16.5%。
• 估值：当前股价对应PE=16/13/11x，维持“优于大市”评级。

风险提示

原材料价格波动；国际贸易摩擦风险；汇率风险。