26Q1业绩稳健增长，机器人打造第二增长极

投资评级：买入（维持） 主要观点： 业绩稳健增长，扣非利润保持较快增长 报告日期：2026-05-06 2025年公司实现营业收入310.12亿元，同比+10.97%，实现归母净利润40.63亿 元 ， 同 比+31.10%， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润39.58亿 元 ， 同 比+26.95%。分业务看，公司25年制冷空调电器零部件业务实现营收185.85亿元，同比+12.22%；汽车零部件业务实现营收124.27亿元，同比+9.14%。26Q1，公司实现营收77.74亿元，同比+1.36%，实现归母净利润9.28亿元，同比+2.68%，实现扣非归母净利润9.86亿元，同比+15.52%，26Q1扣非利润保持较快增长。 收盘价（元）46.92近12个月最高/最低（元）60.77/23.80总股本（百万股）4,208流通股本（百万股）3,684流通股比例（%）87.55总市值（亿元）1,974流通市值（亿元）1,729 25年毛利率提升，26Q1财务费用率同比提升 2025年公司实现毛利率28.78%，同比+1.31pct；26Q1公司实现毛利率27.80%，同比+0.97pct。25年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.42%/6.16%/4.43%/0.33%，同比分别-0.18/-0.16/-0.41/+0.48pct。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.81%/5.16%/4.73%/1.52%，同比分别-0.06/-0.85/+0.03/+1.51pct，财务费用率同比提升主要系本期汇兑损失增加所致。 热管理主业稳步推进，机器人业务打造第二成长曲线 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com分析师：邓欣 公司始终专注于热管理技术的研发、推广和应用，业务横跨制冷空调电器零部件及汽车零部件两大板块，并基于长期的技术积累与研发创新，向仿生机器人机电执行器等新兴领域进行业务拓展。制冷空调电器零部件业务方面，公司聚焦核心客户和主导产品，加快新产品及迭代产品市场化，开拓重要市场项目，推进数据中心领域项目，降本增效提升产品力。汽车零部件业务方面，公司持续开拓全球各地区业务，推进海外工厂制度建设、本地化人才培养、绩效管理及文化建设，并围绕目标成本、综合降成、组织优化与精兵强将，全面推进降本增效与组织优化。战略新兴业务方面，公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行重点产品研发、试制、迭代、送样，并取得了一系列围绕现有产品的创新成果。 执业证书号：S0010524010001邮箱：dengxin@hazq.com分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 投资建议 公司围绕制冷空调电器零部件、汽车零部件及仿生机器人机电执行器等方向持续布局，热管理主业保持稳健增长，机器人机电执行器业务有望打开第二成长曲线。我们预计公司26-28年归母净利润为46.32/51.48/57.25亿元（26-27年原值48/56亿元），对应PE为42.6/38.4/34.5倍，维持“买入”评级。 相关报告 1.Q3业绩符合预期，机器人执行器业务进展迅速2025-11-192.【华安家电&电新】三花智控25Q2：主业共振盈利向上2025-08-31 风险提示 汽零业务增长不及预期，行业竞争加剧，海运运费大幅波动，原材料价格大幅波动，地缘政治风险。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。 分析师：邓欣，华安证券研究所副所长、消费组组长兼食品饮料、家用电器、消费首席分析师。经济学硕士，双专业学士，10余年证券从业经验，历任中泰证券、中信建投、安信证券、海通证券，曾任家电、医美、泛科技消费首席分析师等，专注于成长消费领域，从产业链变革视角前瞻挖掘投资机会。 分析师：刘千琳，华安证券汽车行业联席首席分析师，凯斯西储大学金融学硕士，10年行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。