镍：节后资金返场与消息驱动共振，关注内外正套 不锈钢：投机与产业宽幅拉锯，关注月差反套

镍：节后资金返场与消息驱动共振，关注内外正套

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 菲律宾矿商称2月12日印尼镍矿石出口量可能翻倍。
  • 印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
  • 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。
  • 3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。
  • 印尼ESDM已批准2026年RKAB镍矿累计生产配额为2.6亿至2.7亿吨，远低于上年的3.79亿吨。
  • 印尼ESDM于4月10日修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规于2026年4月15日起生效。
  • 印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态，同时申请上调配额。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：5月1日中国社会库存增加4081吨至97718吨，仓单库存增加2931吨至69659吨，现货库存增加1150吨至25289吨，保税区库存持平至2770吨；LME库存减少150吨至277398吨。
  • 新能源：4月30日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持平至6、11、7天，前驱体库存周环比-0.2天至12.6天，三元材料库存周环比持平至7.1天。
  • 镍铁-不锈钢：4月30日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.8万金属吨，月度环比-9%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月30日不锈钢社会库存112.12万吨，周环比上升0.40%，其中冷轧库存下降0.86%，热轧库存上升2.24%。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

【研究结论】

• 印尼镍矿产量政策及配额调整对镍市场产生重要影响，需关注内外正套机会。
• 不锈钢市场投机与产业宽幅拉锯，月差反套值得关注。