IPO点评：英派药业

英派药业—BIPO点评

公司概览

英派药业是国内合成致死赛道的制药企业，专注于精准抗癌药物研发，已形成1款商业化产品+4款临床阶段+7款临床前的全梯队管线布局。核心产品塞纳帕利是一款自主研发的PARP1/2抑制剂，2025年1月获批用于中国卵巢癌全人群一线维持治疗，2025年12月纳入医保，商业化快速推进。财务方面，公司处于亏损状态。2024-2025年公司收入分别为3,355万元和3,825万元，净利润分别为-2.5亿元和-3.0亿元。

行业状况及前景

根据招股说明书（弗若斯特沙利文），国内PARP1/2抑制剂市场增速显著高于海外。2024年，中国PARP1/2抑制剂市场规模达36亿元，2020至2024年CAGR达25.9%。行业发展利好因素包括国家医保纳入、临床科普教育普及、卵巢癌患者基数庞大、疾病诊断率稳步提升等，行业渗透速度有望持续加快。

优势与机遇

1. 深耕合成致死领域，成为新一代PARP1选择性抑制剂研发领域的领先企业；
2. 布局丰富且多元化的合成致死研发管线，拥有多款差异化候选药物，覆盖PARP以外多个核心靶点；
3. 拥有经验丰富、过往成果亮眼的核心管理团队；
4. 基石投资者优质。

弱项与风险

1. 研发进展不及预期；
2. 产品商业化不及预期；
3. 行业竞争加剧；
4. 政策风险等。

招股信息

招股时间为2026年5月5日至5月8日，上市时间为5月13日。基石投资者腾讯、LAV等多名基石投资者参与，合计申购占比32.15%（发行价中位数）。

募集资金及用途

约51%用于塞纳帕利的研发和商业化；约31%用于IMP1734及IMP9064的研发；约8%用于其他管线；约8%用于研发平台；约2%用于营运资金及一般企业用途。

投资建议

英派药业为国内合成致死赛道的制药企业，已与Eikon、华东医药达成战略合作，核心产品塞纳帕利已纳入医保。短期可关注其医保放量和EMA上市申请审批进度，长期看其他管线临床数据读出及商业化进展。按发行价及股本测算，公司上市市值约54-60亿港元，估值水平合理，与轩竹生物、劲方医药等近期港股18A制药企业上市市值基本一致。综合公司基石质量、IPO申购情绪、保荐机构实力、估值水平等因素，给予公司IPO专用评分“6.3”，建议融资认购。