IPO点评：英派药业

2026年5月6日英派药业—B(7630.HK) 证券研究报告 制药 英派药业—BIPO点评 公司概览 英派药业是国内合成致死赛道的制药企业，专注于精准抗癌药物研发，已形成1款商业化产品+4款临床阶段+7款临床前的全梯队管线布局。公司核心产品塞纳帕利是一款自主研发的PARP1/2抑制剂，2025年1月获批用于中国卵巢癌全人群一线维持治疗，2025年12月纳入医保，商业化快速推进。 财务方面，公司处于亏损状态。2024-2025年公司收入分别为3,355万元和3,825万元，净利润分别为-2.5亿元和-3.0亿元。 行业状况及前景 根据招股说明书（弗若斯特沙利文），受各类结构性因素推动，国内PARP1/2抑制剂市场增速显著高于海外。目前中国仍处在市场发展期，依托国家医保纳入、临床科普教育普及、卵巢癌患者基数庞大、疾病诊断率稳步提升等多重利好，行业渗透速度有望持续加快。2024年，中国PARP1/2抑制剂市场规模达36亿元，2020至2024年CAGR达25.9%。 优势与机遇 1）深耕合成致死领域，成为新一代PARP1选择性抑制剂研发领域的领先企业；2）布局丰富且多元化的合成致死研发管线，拥有多款差异化候选药物，覆盖PARP以外多个核心靶点；3）拥有经验丰富、过往成果亮眼的核心管理团队；4）基石投资者优质。 弱项与风险 1)研发进展不及预期；2)产品商业化不及预期；3)行业竞争加剧；4)政策风险等。 招股信息 招股时间为2026年5月5日至5月8日，上市时间为5月13日。 基石投资者 腾讯、LAV等多名基石投资者参与，合计申购占比32.15%（发行价中位数）。 募集资金及用途 谢欣洳医药行业分析师xiexinru@sdicsi.com.hk 约51%用于塞纳帕利的研发和商业化；约31%用于IMP1734及IMP9064的研发；约8%用于其他管线；约8%用于研发平台；约2%用于营运资金及一般企业用途。 投资建议 英派药业为国内合成致死赛道的制药企业，已与Eikon、华东医药达成战略合作，核心产品塞纳帕利已纳入医保，短期可关注其医保放量和EMA上市申请审批进度，长期看其他管线临床数据读出及商业化进展。按发行价及股本测算，公司上市市值约54-60亿港元，估值水平合理，与轩竹生物、劲方医药等近期港股18A制药企业上市市值基本一致。综合公司基石质量、IPO申购情绪、保荐机构实力、估值水平等因素，我们给予公司IPO专用评分“6.3”，建议融资认购。 数据来源：招股说明书、国投证券国际 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010