方正中期期货有色贵金属与新能源团队

摘要

国内贵金属市场日间反弹明显，沪金主力合约上涨2.27%收于1028.48元/克，沪银主力合约上涨5.85%收于73.866美元/盎司。

重要资讯：

1. 美伊对抗风险边际缓解，中东局势降温，原油价格大跌，美元指数跌破98关口，金银价格上涨。
2. 美国消费者信心下降，通胀预期上升，美联储年内降息预期降温，关注4月非农数据。
3. 各国央行降低黄金储备，黄金做多信心受打击，但全球实物黄金ETF维持净流入。
4. 美国一季度经济增长韧性较强，通胀顽固，美联储短期内缺乏重启降息条件。
5. 日本央行上调通胀预期，下调经济增长预测，日元兑美元走高。

市场逻辑： 中东局势缓和，油价回调，美元走弱，金银价格上涨。但通胀韧性、美联储降息预期降温、部分央行抛售黄金、美元流动性收紧等因素限制金银上行空间。高油价对白银利空大于黄金。投资需求方面，全球实物黄金ETF净流入，中国市场黄金需求同比增长24%。

交易策略： 谨慎追高。沪银支撑区间13000-14000元/千克，压力区间18000-19000元/千克；沪金支撑区间900-950元/克，压力区间1050-1100元/克。期权方面可尝试买入近月轻度虚值的金银看跌期权，构建买入跨式策略做多波动率。

研究结论： 短期金银上涨逻辑未动摇，但上行空间受限。中期来看，金银上涨逻辑未变，全球经济增速低于预期，通胀和核心通胀高于预期，经济陷入滞涨风险增加。长期来看，全球央行增持黄金趋势持续，美元指数中长期下行，金银货币属性逐步回归。