【宏观国债月报】中国新质生产力发力增长，美联储内部分歧逐渐加大

【宏观国债月报20260505】中国新质生产力发力增长，美联储内部分歧逐渐加大 2026年两会明确经济发展方向聚焦“稳中求进、提质增效”，核心是推动高质量发展，构建以新质生产力为核心的现代化产业体系。作为“十五五”规划的开局之年，2026年政策基调突出“稳字当头、以进促稳、先立后破”，在经济增长目标设定上首次采用4.5%-5%的区间目标，为调结构、防风险、促改革留出空间，标志着发展理念从“速度优先”向“质量优先”深刻转型。宏观政策要求协同发力，财政政策加力提效、货币政策灵活适度，同时加大资本市场深化改革【海外市场：美联储4月议席投票分歧加大】 【海外市场：美国2月通胀数据暂未体现油价影响】 美国3月CPI同比上涨3.3%，显著高于2月的2.4%，为2024年6月以来最高水平。能源价格大幅上涨是主因，其中汽油价格环比升21.2%，创1967年以来最大单月涨幅，贡献了整体涨幅的近四分之三。核心CPI同比上涨2.6%，环比仅涨0.2%，显示需求端通胀压力仍温和。美伊达成短期临时停火协议，但签署全面、长期可执行协议概率较低。双方虽有停火止损需求，但在核权利、军事自主等核心议题上分歧尖锐，且互信缺失、受外部干预，未来更可能呈现“间歇性停火+局部摩擦”态势。若后续中东原油供应出现长期缺口，国际油价或继续上升，削弱经济需求。受油价上涨影响，市场仍在关 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 108106A2024-05-2B2024-10-092025-11-072026-03-25约_收盘价力合约，收盘价5年期主力合约_收盘价2026-04-302年期主力合约_收盘价2026-04-30 ·2026年一季度制造业投资同比增长4.1%，增速较前32两个月加快，延续复苏态势。在大规模设备更新政策推动下，设备工器具购置投资同比增长13.9%，成为主要拉动力。高技术制造业投资增长5.2%，其2019-02-28020-06-302021-10-312023-03-312024-07-31中航空航天器及设备制造业投资增长19%，显示产业升级动能强劲。单位： %更新频率：基础设施建设投资：累计同比 2026-03-31·2026年一季度基础设施投资同比增长8.9%，成为稳投资的关键力量。在“十五五”重大工程集中开工和专项债加快发行推动下，交通、水利、新 房屋新开工面积：累计同比2026-03-31·2026年一季度，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，住宅投资占比76.4%。区域分化显40著，仅上海、河北、贵州实现正增长，东北跌幅超30%。企业拿地意愿低迷，到位资金同比降17.3%，但核心城市优质地块仍受关注，市场筑底中呈现结构性修复。单位：更新频率：进出口：新质生产力助力外需高速增长出口金额与进口金额当月同比2026-03-31 绿色产品出口表现亮眼，市场多元化格局进一步巩2021-04-302022-06-302023-08-312024-10-312025-12-31-O-出口金额：当月同比单位：更新频率：月度请务必阅读正文之后的免责条款和声明 PPI：全部工业品：当月同比2026-03-31·2026年3月，全国PPI同比上涨0.5%，结束连续41个月负增长；环比涨1.0%，创48个月最大涨幅。国际油价飙升带动石油相关行业价格大涨，国内光伏、芯片等新动能行业需求释放，叠加复工复产需求回升，共同推动PPI由降转涨。单位：9三、宏观政策：央行推出“定向”降息 四、海外数据美国经济美国GDP数据美国GDP不变价：环比折年率季调2026-03-31美国2026年一季度实际GDP环比年化增长2.0%，较去年四季度0.5%显著反弹，但低于市场预期。经济增长主要由AI驱动的企业投资、政府支出和出口拉动，消费增速有所回落，净出口形成拖累。同时通胀显著走高，核心PCE物价指数升至4.3%，美联2024-03-31储降息预期延后。 美国就业美国就业数据美国新增非农就业人数超预期2026-03-31·美国2026年3月非农就业新增17.8万，远超预期，失业率降至4.3%，但劳动参与率回落至61.9%。就.200业增长主要源于医疗罢工返岗、天气回暖带动相关行业修复，薪资增速放缓至3.5%，后续需警惕地缘冲突等带来的下行风险。 O-美国：供单位： % 美联储货币政策美联储内部分歧加大美国联邦基金利率2026-04-30·美国2026年4月议息会议维持联邦基金利率3.5%-3.75%不变，内部分歧加剧，4位票委投反对票。声明强调能源价格上涨推高通胀，中东局势加剧经济不确定性。鲍威尔宣布卸任主席后留任理事，直至调查结束，其表态偏中性，市场年内降息预期基本消 ·2026年4月，央行开展4000亿元MLF操作，因当月有6000亿元到期，实现净回笼2000亿元，终结连续13个月加量续作。叠加买断式逆回购净回笼4000亿 峰填谷”操作，未改变流动性充裕基调。：3月DR007利率保持在1.35%-1.4%左右。·同业存单方面利率延续偏弱走势。-O- 存款类机构质押式回购加权利率: 14天 -0- 存款类机构质押式回购加权利率: 1天O-存款类机构质押式回购加权利率：7天 波动，长期有基本面支撑。O-即期汇率：美元兑人民币免责声明 达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就观点内容对最终操作建议做出任何担保。公司提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此观点的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款和声明