主业表现依旧稳健，海外业务实现突破

公司业绩表现稳健

• 2025年公司实现营收158,166.25万元，同比增长8.28%；归母净利润21,619.23万元，同比增长13.43%。
• 2026年一季度实现营收36,505.62万元，同比下降5.55%；归母净利润4,692.03万元，同比增长1.50%。
• 主要产品：电子换挡器总成（348万套，同比增长12.26%）、踏板总成（1,196万套，同比增长61.01%）。
• 产品销量增速均高于我国乘用车产量增速（2025年乘用车产量增长10.2%），2026年一季度营收下滑幅度小于乘用车产量下滑幅度，市场份额提升。
• 收入端：操纵器及软轴业务营收67,976.85万元，增长1.95%；踏板类总成业务营收47,637.42万元，同比增长55.59%。

盈利能力稳健

• 2025年换挡操纵器及软轴、踏板类总成业务毛利率分别提升1.83pct、1.27pct至25.93%、25.81%。
• 2026年一季度综合毛利率为23.8%，同比高于2025年一季度（21.2%）。
• 毛利率稳健表现体现成本控制能力，规模效应持续显现。

海外业务拓展

• 2025年境外营收724.01万元，实现零突破，海外业务毛利率（24.2%）高于国内业务（23.83%）。
• 推行“走出去”战略，完成海南子公司设立，拟成立摩洛哥子公司。
• 马来西亚产线已投产，向宝腾汽车供货；向斯特兰蒂斯、雷诺小批量供货。
• 海外业务有望成为新的增长极。

财务状况

• 2025年末货币资产等合计102,827.72万元。
• 2025年拟派发现金红利178,452,054.40元，占净利润比例82.54%，延续高分红政策。

投资评级与预测

• 维持“推荐”评级，看好中长期发展。
• 预计2026-2028年归母净利润2.42/2.80/3.25亿元，对应EPS1.08/1.26/1.46元。
• 对应PE估值16x/13x/12x。

风险提示

• 汽车需求不及预期、产品推广不及预期、原材料价格大幅上涨、海外市场拓展不及预期等。