沪铜期货月报

沪铜期货月报 一、核心观点 行情分析 2026年4月沪铜价格整体呈现震荡上行后月末小幅回落的走势，全月累计上涨约5.98%，月内重心逐步抬升。价格走势受多重因素博奔影响：一方面海外高盛下调铜价预测、全球库存持续累积压制市场情绪；另一方面中国国内社会库存持续去化、冶炼端因硫酸紧缺存在减产预期、中国制造业PMI重回扩张区间，多重支撑下铜价整体偏强运行。 短期展望 短期来看铜价维持区间震荡概率较高，一下方受国内去库、供应端收缩预期支撑，上方受海外高库存、全球需求预期偏弱压制，需持续跟踪地缘局势变化以及国内消费数据表现。 宏观预期 宏观层面，4月美元指数从月初100.01持续回落至月未98.95，整体走弱的美元对铜价形成一定支撑；中国4月制造业PMI录得50.3%，重回荣枯线以上，显示国内制造业边际改善，作为全球最大铜消费国，中国经济回暖对铜需求有支撑；美国3月ISM制造业PMI为52.7%、服务业PMI为54%，整体表现偏韧性，但市场仍对霍尔木兹海峡封锁带来的能源冲击、经济增速下滑有担忧。 风险关注 中东地缘局势不确定性：霍尔木兹海峡封锁若持续，可能推高能源价格、拖累全球经济，进而压制铜需求； 全球铜库存持续累积带来的价格压力； 全球宏观经济波动、美元指数反弹带来的下行风险； 中国下游消费复苏强度不及预期的风险。 二、当月主力合约行情简述 4月泸铜主力合约CU2606开盘价95720元/吨，最高价104160元/吨，最低价95400元/吨，收盘价101030元/吨，持仓量19.1万手，成交量随价格波动放大，月中多空博奔明显加剧。 三、主要分析逻辑 核心逻辑 当前铜市场核心矛盾是中长期绿色转型需求支撑与短期需求预期走弱、全球高库存的博奔：中长期来看，全球电气化、绿色转型超势明确，铜矿投资不足问题长期存在，供需紧平衡的长期逻辑没有变化；但短期来看，霍尔木兹海峡封锁带来的经济下行风险，让机构下调需求预期，叠加全球铜库存连续两年大幅上升，库存压力压制短期价格，而国内去库又对价格形成支撑多空博奔下价格维持震荡偏强走势。 重要逻辑 供应端：全球铜矿本身处于紧平衡状态，4月硫磺供应中断推高硫酸价格，国内禁止硫酸出口后，硫酸价格涨势放缓，叠加铜精矿加工费长期低位，国内冶炼厂有减产动力，支撑铜价；同时霍尔木兹海峡局势可能推高能源成本，进一步加大湿法铜供应中断风险，供应端支撑偏强。 需求端：中国4月制造业PMI重回扩张区间，电网投资表现超预期，国内社会库存持续去化，显示国内需求边际回暖；但机构下调全球铜需求增速，对未来经济下行的担忧仍然压制需求预期。 中期观点 中期来看，国内去库趋势延续，若中国经济继续向好，叠加供 应端收缩预期，铜价重心仍有向上空间：但需警惕全球库存高企地缘冲突带来的需求冲击风险。 四、基本面分析图表及数据 全球铜库存变化 4月全球三大交易所铜库存均呈现持续上升趋势。对比近三年数据，当前全球铜库存处于显著高位： 2026年4月未COMEX铜库存60.87万短吨，较2025年4月未的14.40万短吨增长超320%，较2024年4月未的2.44万短吨增长超2400%; 2026年4月未LME铜库存39.69万吨，较2025年4月未的20.02万吨增长98%，较2024年4月末的11.61万吨增长242%。 美元指数走势 2026年4月美元指数整体呈现回落走势：月初美元指数最高触及100.19，月末回落至98.95，全月累计下跌约1.24%，走弱的美元对以美元计价的铜价形成支撑。共货 宏观经济数据 指标数值发布日期中国4月制造业PMI50.3%2026-04-30美国3月ISM制造业PMI52.72026-03-31美国3月ISM服务业PMI542026-03-31 五、重大消息面信息汇总 时间事件核心内容高盛将2026年铜均价预测从12850美元/吨下调至12650美元/吨，将2026高盛下调2026-04-07年全球铜市场过剩规模从38万吨上调至铜价预测49万吨，下调全球精炼铜需求增速从2.0%至1.6%，认为当前铜价缺乏基本 面支撑，短期下行风险明显 特朗普签署文件，美国调整进口铜相关衍生品关税，降低关税、简化合规要求，将海兰德铜业纳入本土铜供应推动计划，该公司Copperwood项目投产后年产量约6460万磅铜 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ 国金期货