核心观点与行情分析
今日沪铜盘面震荡上涨，主要受供应扰动和基本面紧平衡驱动。美联储上周维持利率不变，但基本面转为紧平衡，推动铜价上涨。刚果金当地铜冶炼企业硫磺库存分化明显，部分接近警戒线，TC/RC费用继续下行，硫酸副产品收益上升，冶炼厂利润改善，促使矿山和贸易商下调精矿报价。近期硫酸荒问题或刺激国内硫酸数量增加，供需宽松导致价格下行，冶炼厂额外收益下降，可能开启检修模式。海外铜供应匮乏，铜精矿及铜库存低位，TC/RC短期难以回升，中长期将维持负值。二季度为国内冶炼厂检修高峰期，硫酸价格有上涨预期，预计精炼铜产量下滑。金三银四旺季中游铜材制品开工率上升，表观需求增加，终端电网及新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，虽房地产有拖累但降幅收窄，整体铜需求进入季节性旺季。今日盘面上涨受刚果金硫磺库存降低和中国暂停硫酸出口影响，加剧湿法铜冶炼紧张预期，短期沪铜维持偏强格局，后续关注美联储货币政策及鲍威尔留任情况。
期现行情与关键数据
- 期货方面：沪铜高开高走，日内上涨。
- 现货方面：华东现货升贴水75元/吨，华南现货升贴水225元/吨。
- 供给端：截至4月30日，现货粗炼费（TC）-86.53美元/干吨，现货精炼费（RC）-8.73美分/磅。
- 库存方面：
- SHFE铜库存9.30万吨，较上期减少3665吨。
- 上海保税区铜库存2.72万吨，较上期减少0.06吨。
- LME铜库存39.77万吨，较上期减少-950吨。
- COMEX铜库存61.68万短吨，较上期增加973短吨。
研究结论
短期沪铜维持偏强格局，主要受供应扰动和需求旺季支撑。关注美联储货币政策导向及鲍威尔留任情况。中长期看，TC/RC将维持负值，精炼铜产量或下滑，硫酸价格上涨预期加剧湿法铜冶炼紧张，需警惕政策变化对市场的影响。
