专题报告：UNICA首份报告出炉 利好糖价但仍存隐忧

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2026年05月06日 农林畜 UNICA首份报告出炉利好糖价但仍存隐忧 研究员：李方磊从业资格证号：F03104461交易咨询证号：Z0021311联系方式：0371-65616145 摘要： 2026/27榨季UNICA的首份双周报告整体偏利多，ATR与甘蔗压榨量反映出目前巴西主产区糖料作物的生长与压榨情况良好，但实际产糖量同比偏低体现出巴西榨季初期的制糖比更倾向于乙醇而非白糖。首周32.93%的制糖比即便不和表现极好的2025/26榨季相比，也处在历史同期偏低水平。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2026年05月06日星期三 但要注意，在近期原糖期价连续拉涨过后，原糖价格已升水乙醇折糖价，从利润主导的角度考虑，若这一趋势长期保持，不排除后续制糖比出现明显回升的可能。 考虑当下只是开榨初期，数据基数偏小难以对后市行情起到定性作用。单以现在的情况推论，我们认为近期原糖突 破前高且一路高歌猛进的概率极其有限，除去原油这一不稳定因素外，真正决定后续行情的锚点应当还是在巴西甘蔗的实际入榨量，若后续原料供应无明显减量，原糖上方空间或依旧狭窄。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 郑糖方面，节后盘面受原糖影响有一定补涨，但实际二者关联程度有限，郑糖整体走势仍较纠结，近月合约的压力依然显著。当前郑糖整体的运行逻辑依然未变，“弱现实+强预期”的博弈环境，叠加“政策兜底”和“产业套保”的触发预期，多空双方均缺乏单边冲顶破底的持续助力。只是从技术指标观察和在厄尔尼诺这一“潜在炸弹”的影响下，近期郑糖的天平略向多方倾斜。 操作方面，郑糖前期多单可持有观望，但不建议过分看涨，短期关注前高附近压力。后续持续跟踪巴西主产区天气及新一轮双周报告。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 正文： UNICA报告内容简述 1.开工进程 2026年4月上半月，巴西中南部地区共计压榨甘蔗1956万吨，较去年1659万吨增长19.67%；期间共有195家生产企业投入运营（去年同期为178家），其中有177家甘蔗压榨厂，10家玉米制醇企业，8家灵活生产企业。 2.食糖及乙醇产销量 2026年4月上半月，巴西中南部食糖累计总产量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨下降11.97%;每吨甘蔗可回收糖量（ATR）为103.36千，同比微降0.10%;制糖比为32.93%，同比下降11.84%。 乙醇方面，4月上半月，巴西中南部乙醇总产量12.3亿升，同比上涨33.32%，其中无水乙醇3.5亿升，同比涨94.14%，含水乙醇8.8亿升，同比涨18.54%。玉米乙醇产量贡献4.12亿升，同比增幅15.06%，占本时段总产量的33.49%。 销量上看，巴西中南部产区乙醇总销量达12.8亿升，其中含水乙醇8.2015亿升、无水乙醇4.6087亿升。国内市场销量达12.5亿升，含水乙醇8.1960亿升，无水乙醇4.3254亿升。乙醇出口总量2888万升，同比增长18.03%。 UNIC行业情报总监指出：这一趋势反映了榨季初期乙醇具备利好的市场环境，同时在众多国家面临能源不确定性的当下，也为巴西国内供应提供了更强保障。 3.2026/2027榨季：2026年4月上半月（1-15日）双周数据 数据来源：UNICA 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 其中重要指标的历史走势图如下： 报告简评 UNICA近期所公布的2026/27榨季的第一份双周报告向市场传递出偏多信号。首周32.93%的制糖比即便不和表现极好的2025/26榨季相比，也处在历史同期偏低水平。这说明市场此前担忧的中东冲突推高油价、进而驱动巴西新榨季糖醇比向乙醇倾斜的预期，确实在榨季初期的数据中有所显现。原糖在此影响下也于近期出现了明显拉涨。 但除此之外，我们还需要关注到入榨量和ATR这两个数据，二者一个体现制糖原料的基数，一个体现可回收糖量（也可理解为原料的质量）。在报告中，前者同比增加近20%，后者同比仅下降0.1%。这反映出当前巴西甘蔗的入榨数量和原料质量并不差，初期产糖量下降主要是由生产企业的主动调控所致，而并非作物自身生长情况不佳。同时，在近期原糖期价连续拉涨过后，原糖价格已升水乙醇折糖价，从利润角度考虑，若这一趋势长期保持，不排除后续制糖比出现明显回升的可能。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 考虑当下只是开榨初期，数据基数偏小难以对后市行情起到定性作用，之前榨季也不乏有高开低走或低开高走的情况出现。何况当下国际局势依然动荡且厄尔尼诺可能带来的影响仍需观察，因此不必过于纠结榨季初期的数字。 后市展望 单以现在的情况推论，我们认为近期原糖突破前高且一路高歌猛进的概率极其有限，除去原油这一不稳定因素外，真正决定后续行情的锚点应当还是在巴西甘蔗的实际入榨量，若后续原料供应无明显减量，原糖上方的空间或依旧狭窄。 郑糖方面，节后盘面受原糖影响有一定补涨，但实际二者关联程度有限，郑糖整体走势仍较纠结，近月合约的压力依然显著。当前郑糖整体的运行逻辑依然未变，“弱现实+强预期”的博弈环境，叠加“政策兜底”和“产业套保”的触发预期，多空双方均缺乏单边冲顶破底的持续助力。只是从技术指标观察和在厄尔尼诺这一“潜在炸弹”的影响下，近期郑糖的天平略向多方倾斜。 操作方面，郑糖前期多单可持有观望或部分止盈，但不建议过分看涨，短期关注前高附近压力。后续持续跟踪巴西主产区天气及新一轮双周报告。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。