聚丙烯月报：成本库存阶段性分化，PP宽幅震荡先抑后扬

核心观点

• 走势评级：聚丙烯——看多
• 4月市场主导因素：前期成本高位回落，春季检修陆续收尾，需求复苏偏弱，库存缓慢累积
• 成本端：中东地缘溢价消退，国际原油、丙烷价格震荡回落，成本支撑边际走弱
• 供应端：检修装置集中重启，开工率回升，货源供应宽松，供给压力抬头
• 需求端：传统旺季但原料高价压制下游接单利润，塑编、BOPP、注塑行业仅维持刚需，集中补库意愿不足
• 库存端：供应放量，需求跟进乏力，库存缓慢累库，压制盘面反弹高度

5月市场预测

• 格局：成本支撑仍存 + 供应修复偏缓 + 需求边际改善
• 成本端：中东地缘局势难快速缓和，原油、丙烷价格高位区间波动，成本强支撑
• 供应端：部分检修装置重启，但收尾节奏偏缓，高成本下部分企业降负，开工率回升有限，无新增产能投放，供应偏紧
• 需求端：下游步入传统需求淡季前缓冲期，刚需平稳，冷饮、餐盒相关需求维持韧性，开工率小幅回升，刚需采购力度略有增强
• 库存端：累库节奏受控，库存压力有限

研究结论

• 价格走势：聚丙烯多空博弈下价格高位震荡偏强，下方支撑强劲，上行仍有空间
• 操作建议：5月维持高位震荡偏强思路，短线回调低多为主，高位短空为辅，不盲目追高，严控仓位并严格止损
• 风险提示：
  1. 中东局势缓和致油价大跌，成本支撑坍塌
  2. 检修装置集中重启，供应放量，累库加速，压制价格上行空间
  3. 下游复苏不及预期，高价抑制采购，现货走弱拖累期货盘面
  4. 宏观情绪突变，资金大规模离场，引发盘面剧烈波动