原材料涨价+新项目爬坡拖累26Q1业绩，线束、新业务持续增长

沪光股份2025年年报及2026年第一季度业绩表现如下：2025年实现营业收入84.9亿元，同比增长7.3%，归母净利润4.8亿元，同比减少28.2%；2026年第一季度实现营业收入16.3亿元，同比增长5.9%，归母净利润0.3亿元，同比大幅减少67.5%。Q1收入端保持稳健增长，主要得益于极氪等客户销量提升，但毛利率降至12.5%（同比减少1.9个百分点），主要受爬产项目影响及原材料价格上涨。经营活动现金流量净额同比改善92.7%，主要因销售收入增加、客户回款良好及政府补助。

展望未来，公司盈利能力有望边际改善，主要因爬产项目优化及原材料价格传导滞后影响缓解。客户拓展方面，公司实现零跑汽车定点合作，并增加吉利、奇瑞、上汽等原有客户的项目数量。新兴领域布局方面，通过子公司全能具身智能科技进军机器人赛道，有望打开新的增长曲线。

投资建议方面，维持“买入”评级。调整2026-2027年盈利预测至5.8亿元和6.7亿元，预计2028年归母净利润7.7亿元。当前市值为105.6亿元，对应2026-2028年PE分别为18.1倍、15.8倍、13.7倍。风险提示包括汽车行业景气度下滑、客户集中度较高、原材料价格波动等。