乙二醇：油制成本高波动，煤制延续提负

一、美伊局势动荡导致油价及石脑油价格高波动，但价格中枢随霍尔木兹海峡通行受阻时间拉长而上移。4月27日至5月1日，布伦特原油现货涨至123美元/桶以上，石脑油价格涨至1121.75美元/吨。石脑油制乙二醇成本涨至1004.5美元/吨，乙二醇现货价涨至5155元/吨，亏损幅度扩张至380美元/吨附近。动力煤价格及煤制乙二醇成本小幅上涨，煤制乙二醇利润扩张至278.9元/吨。据CCF，本期煤制乙二醇负荷延续提升。

二、乙二醇港口库存去库幅度扩大，社会库存单周累库。截至2026年4月27日，华东地区港口库存为79.8万吨，较上期减少8.6万吨，为近五年同期次低水平。截至2026年5月1日，中国社会库存约为172.1万吨，单周累库4.01万吨，仍大幅低于2023年同期水平。

三、除瓶片和DTY外，聚酯产品利润均延续压缩。长丝POY和FDY利润由正转负，短纤亏损加剧。

四、乙二醇到港预报仍在低位且海外供应继续下降。本期乙二醇开工率小幅回升至56.52%，聚酯负荷微幅提升至81.07%。乙二醇到港预报4周移动平均为19万吨，仍在低位。国内乙二醇装置5月检修损失预期微幅下降，6月检修损失预期小幅增加。海外供应本期再度下降，中国台湾及美国各一套装置执行检修。预计2026年5-7月乙二醇仍延续大幅去库格局，7月进口预估下调至低位。

风险提示：（1）油制成本波动较大，石脑油和原油受地缘影响大幅波动；（2）石脑油-原油价差再度扩张，化工品顺价仍需通过供应持续下降来传导；（3）中东局势及霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪；（4）长停煤化工装置复产超预期。