乙二醇：油制成本高波动，煤制延续提负

作者 乙二醇：油制成本高波动，煤制延续提负 一、美伊局势仍动荡，油价及石脑油价格预计维持高波动但价格中枢随霍尔木兹通行受阻时间拉长而上移。据央视，5月4日伊朗军方向试图进入霍尔木兹海峡美军舰发射导弹迫使其返航，美军中央司令部否认。伊朗方面5月4日消息称，伊朗军方当天用导弹攻击了一艘试图穿越霍尔木兹海峡的美国军舰。受此消息影响，国际油价大幅上涨，随后随着美国否认小幅回落。据ifind，2026年4月27日-5月1日，布伦特原油现货涨至123美元/桶以上后下跌。石脑油价格大幅上涨，截至4月30日，石脑油价格涨至1121.75美元/吨。石脑油制乙二醇成本4月29日涨至1004.5美元/吨。乙二醇现货价格上涨至4月30日的5155元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅度扩张至4月27日的380美元/吨附近；动力煤价格及煤制乙二醇成本延续小幅上涨，煤制乙二醇利润扩张至4月29日的278.9元/吨。据CCF，本期煤制乙二醇负荷延续提升。 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 二、乙二醇港口库存去库幅度扩大，社会库存单周累库。根据ifind数据：截至2026年4月27日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为79.8万吨，较上期大幅减少8.6万吨，目前港口库存为近五年同期次低水平。 1、《PTA：本期供应端降负幅度大幅扩大》2026-04-262、《氧化铝：供应阶段性收紧提振短期情绪》2026-04-263、《铜：供给收缩预期持续演绎，铜价具备上行突破动力》2026-04-26 根据mysteel数据：截至2026年5月1日，乙二醇（MEG）中国社会库存约为172.1万吨，单周累库4.01万吨，目前社会库存仍大幅低于2023年同期水平。 三、除瓶片和DTY外，聚酯产品利润均延续压缩。DTY为POY的直接下游，根据ifind,长丝POY和FDY利润由正转负，短纤亏损加剧。 四、乙二醇到港预报仍在低位且海外供应继续下降。本期乙二醇港口库存和社会库存分化，但到港预报仍在低位。且由于中东停车装置尚未重启，且其他海外装置新增检修，预计开始影响下半年进口量。终端仍消耗原料库存为主，下游聚酯负荷仍偏低，负反馈延续，本期我们对7月进口预估继续下调至低位（暂不调整需求）。2026年5-7月预计仍延续大幅去库格局。 风险提示：（1）乙二醇油制成本波动较大，石脑油和原油均受地缘影响大幅波动；(2)石脑油-原油价差再度扩张，化工品顺价仍需要通过供应持续下降来传导；（3）中东局势及对霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪；（4）长停煤化工装置复产超预期。 内容目录 一、美伊局势仍动荡，油价及石脑油价格预计维持高波动但价格中枢随霍尔木兹通行受阻时间拉长而上移...........3二、乙二醇港口库存去库幅度扩大，社会库存单周累库..................................................................................5三、除瓶片和DTY外，聚酯产品利润均延续压缩...........................................................................................5四、乙二醇到港预报仍在低位且海外供应继续下降.........................................................................................6风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）....................................................................................................3图表2：乙二醇石脑油制成本（美元/吨）....................................................................................................3图表3：乙二醇石脑油制利润（美元/吨）....................................................................................................3图表4：乙二醇现货价（元/吨）................................................................................................................4图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................4图表6：乙二醇煤制成本（元/吨）.............................................................................................................4图表7：乙二醇煤制利润（元/吨）.............................................................................................................4图表8：乙二醇（MEG）港口库存季节性（万吨）........................................................................................5图表9：乙二醇（MEG）中国社会库存季节性（万吨）.................................................................................5图表10：涤纶长丝POY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表11：涤纶长丝FDY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表12：涤纶长丝DTY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表13：涤纶短纤周度利润（元/吨）........................................................................................................6图表14：聚酯瓶片周度利润（元/吨）........................................................................................................6图表15：乙二醇开工率（%）...................................................................................................................7图表16：聚酯产品开工率（%）................................................................................................................7图表17：乙二醇到港预报4周移动平均（万吨）.........................................................................................7图表18：MEG国内装置检修损失（万吨）..................................................................................................7图表19：MEG海外主要装置动态...............................................................................................................9图表20：乙二醇月度平衡表（万吨）.......................................................................................................10 一、美伊局势仍动荡，油价及石脑油价格预计维持高波动但价格中枢随霍尔木兹通行受阻时间拉长而上移 据央视，5月4日伊朗军方向试图进入霍尔木兹海峡美军舰发射导弹迫使其返航，美军中央司令部否认。伊朗方面5月4日消息称，伊朗军方当天用导弹攻击了一艘试图穿越霍尔木兹海峡的美国军舰。受此消息影响，国际油价大幅上涨，随后随着美国否认小幅回落。据ifind，2026年4月27日-5月1日，布伦特原油现货涨至123美元/桶以上后下跌。石脑油价格大幅上涨，截至4月30日，石脑油价格涨至1121.75美元/吨。石脑油制乙二醇成本4月29日涨至1004.5美元/吨。乙二醇现货价格上涨至4月30日的5155元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅度扩张至4月27日的380美元/吨附近；动力煤价格及煤制乙二醇成本延续小幅上涨，煤制乙二醇利润扩张至4月29日的278.9元/吨。据CCF，本期煤制乙二醇负荷延续提升。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 二、乙二醇港口库存去库幅度扩大，社会库存单周累库 根据ifind数据：截至2026年4月27日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为79.8万吨，较上期大幅减少8.6万吨，目前港口库存为近五年同期次低水平。 根据mysteel数据：截至2026年5月1日，乙二醇（MEG）中国社会库存约为172.1万吨，单周累库4.01万吨，目前社会库存仍大幅低于2023年同期水平。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：mysteel,长城证券产业金融研究院 三、除瓶片和DTY外，聚酯产品利润均延续压缩 DTY为POY的直接下游，根据ifind,长丝POY和FDY利润由正转负，短