1Q26归母净利润同比增长36.42%，经营走向高质量发展

1Q26归母净利润同比增长36.42%，经营走向高质量发展。

核心观点：

• 公司25年实现营收925.1亿元（YoY+0.01%），归母净利润141.95亿元（YoY+18.52%），经营性现金流净额253.39亿元显著改善。
• 1Q26营收207.15亿元（YoY+11.78%），归母净利润27.81亿元（YoY+36.42%），毛利率49.09%（YoY+4.16pct，QoQ+1.95pct）。
• 国内主业1Q26增长回正，海外业务保持稳健增长，25年海外营收342.9亿元（YoY+7.5%），占比37.1%。
• 创新业务25年同比增长13.2%，占比27.5%，汽车电子增速最快，AI应用场景逐步拓宽。
• 经营重心转向提升经营质量，25年累计分红约105.40亿元，占归母净利润74.25%。

关键数据：

• 1Q26归母净利润同比增长36.42%。
• 25年营收925.1亿元，归母净利润141.95亿元。
• 1Q26营收207.15亿元，归母净利润27.81亿元。
• 25年海外营收342.9亿元，占比37.1%。
• 25年创新业务收入254.5亿元，同比增长13.2%。

研究结论：

• 公司经营提质增效与AI应用落地带来长期增长动能。
• 短期考虑产品结构优化及费用调整，预计26-28年归母净利润162.1/179.2/198.9亿元。
• 对应26-28年PE为20.5/18.6/16.7倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：

• 宏观经济增长不及预期，海外需求增长不及预期。