核心观点与关键数据
- 市场表现：船东积极挺价，期市呈现V型反弹。欧线集运在本轮伊朗冲突中涨幅最大，达87.8%，霍尔木兹海峡封锁及曼德海峡潜在风险导致运力损失和周转滞缓。
- 宏观环境：地缘局势缓和带动原油、甲醇、PTA等化工品种回吐涨幅，焦煤反弹。中东氧化铝因封锁无法发运，新能源战略价值提升，但国内产能过剩导致价格下跌。全球通胀攀升，央行可能收紧政策，美元指数重返100点，贵金属下挫。
- IMF经济展望：IMF将2026年全球经济增速预期下调至3.1%，主要受中东战争影响；发达经济体增速预期保持不变，新兴经济体和发展中国家下调0.3BP至3.9%。中国2026年经济增速预期下调0.1BP至4.4%。全球贸易额预期2026年增长2.8%，2027年增长3.8%。
- 中国经济数据：3月中国对外出口贸易额同比增长2.5%，环比增长7.1%；制造业PMI录得50.4，重返荣枯线以上；物流业景气指数业务总量高于前值。
- 运力分析：全球集装箱船舶运力规模环比折年率3.3%，为2021年以来最低。2月新船订单量占现有运力规模35.4%，未来1-4年将对运力供给产生压力。
- 航线配置：跨太平洋航线运力再度反超亚欧航线，5-6月已确定周均舱位规模约25.6万TEU，7月首周周均舱位规模为16.7万TEU。
- 霍尔木兹海峡通航：4月通航量环比大幅增长82%，但月度通航量仍远低于战前水平。
研究结论
- 需求端：欧洲贸易商可能因地缘局势提前进口备货，亚欧运输旺季延续前置，但欧洲通胀反弹、消费信心下降及经济降速将影响中欧贸易和旺季货源。
- 供给端：5-6月舱位配置相对适中，但今年前四个月运力增速环比折年率仅3.2%，是2021年增速最为迟缓的。
- 运价展望：看好旺季运价逐步上涨，但期市已提前计价，进一步上涨需要更强力即期市场或地缘局势升级支撑。美伊谈判陷入僵持，上半年苏伊士运河复航可能性低。
- 风险提示：中东局势剧变、美伊停火协议达成或再度爆发冲突、船东发布6-8月涨价函。
- 交易策略：回调时配置中远月合约多单或“空EC2605、EC2606”反套。主力合约EC2606支撑位2000-2050点，压力位2400-2450点。
