南华期货生猪产业周报：节后供需重回平淡，产业链利润仍处冰点

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：短期猪价受节日消费、冻肉收储、二次育肥及期货提振等因素支撑，呈现反弹态势，但中长期产能过剩问题未解决，能繁母猪存栏仍高于目标，出栏均重高企，冻品库存高企，供应压力持续存在，产业处于深度亏损及产能去化加速的前期阶段，猪价底部已确认但反转时间不确定。
• 近端交易逻辑：生猪出栏均重下降、屠宰企业冻品库容率上升、二次育肥散户入场积极性增加、市场预期政策托底。
• 远端交易逻辑：生猪养殖利润亏损持续、政策主导能繁母猪去产能、养殖户补栏意愿减弱。

投机型策略建议

• 行情定位：趋势判断为止跌回稳，主力合约震荡区间10000-12000。单边策略：短期震荡偏强，长期回调后看空。
• 基差、月差及对冲套利策略：基差策略上近月合约基差可能走强，月差策略上建议多07合约空09合约。
• 风险点：能繁母猪产能去化进度不及预期。

市场信息

• 利多信息：中央定调稳定猪价、产能去化延续、五一小长假提振消费。
• 利空信息：能繁母猪绝对量与出栏均重双高、终端消费缺乏持续亮点、冻品库存高企、二次育肥猪源集中出栏。
• 下周主要信息：生猪出栏均重、猪粮比变化、国家进一步收储政策。

盘面解读

• 价量及资金解读：生猪主力07合约周初开盘11405元/吨，周末收盘11350元/吨，下跌55点，跌幅0.48%，持仓量减少，上涨动能减弱。
• 基差月差结构分析：月差结构为Contango，远月升水；基差结构近月基差回升。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：生猪养殖利润修复缓慢，仔猪销售毛利环比减少，二育方面标肥价差仍为负数，屠宰方面白毛价差走弱，屠企利润环比增加。

本周供需情况

• 供应端情况：能繁母猪存栏平稳，生猪出栏均重稳定，仔猪价格季节性上升，二育栏舍利用率上升，饲料价格平稳。
• 需求端情况：屠宰量高位，屠宰利润环比下降，冷库库存加速累库，终端消费保持弱势。
• 进出口情况：进口近五年同期最低，出口近五年同期最高。
• 成本利润情况：养殖利润持续亏损，成本利润数据来源为南华研究、同花顺。