铁合金月报：供应回升，压力积累

硅铁

• 观点：硅铁供需双增，供需差快速收敛，短期博弈加剧，等待供需矛盾积累。产量回升至历史同期高位，需求边际增长有限，警惕供应过快增长。非钢需求（金属镁、不锈钢）表现韧性，出口受海外能源成本高企影响走高。
• 期现：4月主力合约下跌1.26%，主产区价格下调，厂家报价稳，贸易地报价下调。
• 兰炭：价格稳中偏弱，供应先紧后松，成本先弱后稳，需求分化，5月预计窄幅震荡。
• 成本及利润：内蒙即期生产成本5600元/吨，利润亏损，宁夏、青海利润同样承压。
• 供应：开工率30.28%，日均产量16145吨，周供应11.3万吨。
• 需求：周需求20165.6吨，环比微增，表需909.48万吨，环比下降。
• 库存：全国库存60130吨，环比增5.09%，各产区库存变化不一。
• 供应：4月产量先降后升，月均11万吨左右，主要因青海电价下调及区域分化。
• 成本：兰炭市场偏弱，价格窄幅震荡，5月预计维持稳定。
• 非钢需求：金属镁价格震荡走弱，供应增量压制价格；不锈钢排产高位，成本支撑强劲，5月关注印尼矿配额及终端需求。

锰硅

• 观点：供需矛盾加剧，价格下行。供应回升抵消减产效果，库存高位，成本回落。
• 期现：5月合约下跌5.7%，主产区价格下调，贸易地报价走弱。
• 成本及利润：内蒙成本6075元/吨，利润亏损。
• 锰矿：南非发运环比下降，到港量上升，港口库存增加，高品矿库存去化，5月预计窄幅盘整。
• 供应：开工率30.86%，日均产量24797吨，环比增长。
• 需求：周需求123752吨，环比微增，铁水产量回升，钢厂采购谨慎。
• 库存：全国库存371000吨，环比下降，各产区库存变化不一。
• 供应：4月产量先减后增，减产效果被对冲，内蒙供应韧性最强，南方产区亏损严重。
• 需求：铁水产量回升提供刚性消耗，但钢厂补库缓慢，4月下旬采购情绪改善，5月需求预计维持高位。