宏观经济观察系列(十五)：进口缘何强势？

一、我国Q1进口增速较快，主要驱动因素包括产业升级、贵金属需求、原材料进口扩张以及中东冲突影响。其中，AI算力需求带动机电设备进口高增，黄金需求在金价下跌时逆势加仓，铜、铁矿石、铝土矿等工业原材料进口量显著增长，中东冲突推升原油、成品油进口价格。

二、中观景气跟踪显示，水泥发运率延续回升，猪价环比止跌。生产方面，开工率指标分化，水泥发运率延续节后回暖趋势，石油沥青装置开工率和PTA开工率显著下降。物价方面，猪肉价格延续弱势但最新一周环比企稳，鸡蛋价格近期走高但整体低于往年价格。

三、大类资产观察方面，截至4月24日，外围波动对A股的传导效应弱化。国内层面，国务院常务会议强调加强科技创新，中国人民银行将开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。从汇率层面来看，人民币兑欧元和日元有所走强，兑美元和加元小幅走弱。

四、近期政策方面，国常会研究科技创新有关工作，听取推动海洋经济高质量发展情况汇报，审议通过《行政法规制定程序条例（修订草案）》；4月LPR按兵不动，超长期特别国债启动发行；碳达峰考核办法印发。

五、风险提示：全球经济形势变化、地缘政治扰动超预期、政策落地不及预期。