雅高控股有限公司2025年度报告

目錄 2公司資料4主席報告5管理層討論與分析14董事及高級管理層18企業管治報告28董事會報告41獨立核數師報告46綜合損益及其他全面收入表47綜合財務狀況表49綜合權益變動表50綜合現金流量表52財務報表附註118財務資料摘要 公司資料 趙志鵬先生 伍晶女士（聯席主席兼署理行政總裁）蔡又申先生（聯席主席）萬堅先生邱宇元先生 Cricket SquareHutchins DrivePO Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 顧增才先生 龍月群女士許一安先生翟飛全先生 中國上海長寧區延安西路728號13樓I室 中國江西省吉安市永豐縣藤田鎮新材料產業園 邱宇元先生趙志鵬先生 龍月群女士（主席）許一安先生翟飛全先生 香港中環德輔道中28號盤谷銀行大廈14樓A室C2室 許一安先生（主席）伍晶女士顧增才先生龍月群女士 蘇亞文舜會計師事務所有限公司執業會計師註冊公眾利益實體核數師 許一安先生（主席）伍晶女士翟飛全先生 伍晶女士（主席）顧增才先生許一安先生 公司資料 Conyers Trust Company (Cayman) LimitedCricket SquareHutchins DrivePO Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712–1716號舖 中國農業銀行上海昌平路支行中國上海靜安區西康路818號 交通銀行股份有限公司香港分行香港中環畢打街20號 3313 www.artgo.cn 主席報告 尊敬的各位股東： 本人謹代表雅高控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）之董事會（「董事會」），欣然向閣下提呈本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度（「本年度」）的年度報告。 在中國經濟復甦緩慢且不平衡的情況下，本年度仍充滿挑戰。儘管如此，隨著針對性政策措施對消費及投資提供支持，穩定跡象更為明顯。雖然開發商保持謹慎，並專注於完成現有項目而非啟動新項目，但市場情緒的改善表明大理石產品行業可能正接近轉折點。因此，大理石產品行業被認為正為未來的逐步復甦奠定基礎。 本年度，本集團實現綜合收入約人民幣73.8百萬元，而二零二四年則為人民幣71.6百萬元。該增加主要反映了房地產行業溫和復甦及整體保守的市場情緒。本集團仍專注於維持營運穩定、優化銷售渠道及審慎管理財務風險。 在應對該等行業狀況時，本集團繼續採取審慎且有紀律的經營策略。我們維持具競爭力的定價以推動銷售，實施嚴格的信貸控制，並因應市場不確定性推遲重大新投資活動。我們亦實行警覺的成本管理，以保留現金流並確保在依然充滿挑戰的市場環境下穩定營運。 為進一步加強我們的財務狀況，本集團成功執行了關鍵的資本管理舉措。於二零二五年十二月二十四日，我們以每股0.106港元配售237,010,000股新股份，所得款項淨額約為24.77百萬港元。該配售改善了流動資金並減少了負債，進一步增強了我們資產負債表的韌性。 展望未來，儘管出現反彈跡象，但宏觀經濟環境及行業前景仍不明朗，大理石行業預計將繼續適應房地產投資放緩、環保標準提高及消費者偏好轉變。本集團將繼續專注於審慎經營及有紀律的資本管理。我們將繼續探索具成長潛力的商業與投資機會，以解鎖及釋放我們優質大理石及非核心資產的內在價值，目標是在保留長期增長潛力的同時，為我們的股東實現回報最大化。 最後，本人謹代表董事會，對我們全體員工的辛勤工作及奉獻，以及對我們的股東、投資者、業務合作夥伴及客戶在本年度對我們的信任及持續支持表示衷心感謝。 執行董事香港，二零二六年三月三十日 管理層討論與分析 二零二五年標誌著本集團在經歷長期調整後，隨著中國經濟開始展現更明顯的復甦跡象，正處於逐步但仍不平衡的過渡期。二零二五年推出的穩定措施，包括適度貨幣寬鬆、選擇性房地產行業支持及增量基礎設施支出，均有助於恢復若干下游市場的信心，惟整體需求依然脆弱。在此背景下，本集團維持有紀律的經營方式，專注於優化營運資金、加強客戶關係及提高各項業務的成本效率。雖然營商環境繼續帶來挑戰，但行業及區域市場的選擇性改善提供了可觀的增長機會。 於二零二五年，大理石產品業務顯示出初步復甦，部分房地產及商業裝修市場重拾溫和勢頭，尤其是在政府支持項目復工的城市。開發商的流動資金依然緊張，但透過重組進展及部分獲得新信貸額度而逐步改善。本集團來自大理石石材產品之收益增加至約人民幣7.1百萬元，較二零二四年的人民幣2.7百萬元增長約163.0%。該反彈反映了低基數效應及本集團對低利潤項目的戰略重點。然而，競爭依然激烈，定價壓力貫穿全年。 除大理石石材業務外，我們的下游大理石碳酸鈣業務於二零二五年仍為本集團的主要盈利貢獻來源。該分部之收益減少至約人民幣64.6百萬元，較二零二四年的人民幣67.5百萬元減少約4.3%。儘管原材料及能源成本持續高企，本集團仍能透過持續提高生產力及在生產設施實施嚴格的成本控制措施，維持相對穩定的利潤率。展望未來，管理層保持審慎樂觀，認為對製造業及建築業的持續政策支持將為該分部於二零二六年的溫和增長前景提供支撐。 本集團擁有100%權益的中國附屬公司貴州德江三鑫石材有限公司（「貴州德江」）於二零二四年十二月二十九日接獲貴州省德江縣自然資源和規劃局（「德江自然資源局」）通知，德江自然資源局決定拒絕貴州德江所持礦場（「德江礦」）的開採許可證續期申請。因此，貴州德江須撇銷德江礦的採礦權，導致於二零二四年產生虧損約人民幣234.1百萬元。作為回應，貴州德江管理層已重新提交德江礦的採礦許可證續期申請。隨後，貴州德江管理層繼續跟進續期狀態。然而，於本年度報告日期，續期申請仍在處理中，且貴州德江管理層就此尚未收到任何肯定的反饋。經考慮續期的商業可行性後，本集團已決定不投入額外資源尋求德江礦採礦許可證續期符合本集團之最佳利益（詳情載於本公司日期為二零二六年一月二十一日之公告）。 管理層討論與分析 於二零一九年十二月，本集團決定放棄其倉庫物流分部，並開始進行因新冠肺炎而推遲的出售磋商。到二零二一年十二月，因受到市場不確定因素影響而未能達成協議，導致該資產不再分類為持作出售資產。由於經濟不確定因素，潛在買家於二零二二年第四季退出磋商。 於二零二五年，本集團之倉儲物流分部收益約為人民幣2.0百萬元，較二零二四年約人民幣1.4百萬元增加約42.9%。本集團仍致力於原有出售計劃，並將繼續物色其他潛在買家。如有進展，將作進一步公告。 於二零二五年，本集團錄得營業收益約人民幣73.8百萬元（二零二四年：人民幣71.6百萬元），較二零二四年增加約人民幣2.2百萬元（或約3.1%）。大理石石材產品的銷售佔本集團總收入的約9.7%或約人民幣7.1百萬元（二零二四年：3.8%或人民幣2.7百萬元），而碳酸鈣產品的銷售佔本集團總收入的約87.6%或約人民幣64.6百萬元（二零二四年：94.2%或人民幣67.5百萬元）。 收益增加主要由於房地產建築行業逐步復甦，帶動大理石石材產品銷售回升，由於本集團採用低利潤策略維持市場份額，部分被碳酸鈣產品銷售溫和下降所抵銷。 產品分類銷售 下表載列本集團產品分類的銷售明細及百分比： 管理層討論與分析 截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團之銷售成本總額約人民幣61.5百萬元（二零二四年：人民幣60.4百萬元），包括大理石產品相關的成本約人民幣60.1百萬元、倉儲物流相關的成本約人民幣1.4百萬元，分別佔銷售總成本約97.7%及2.3%。大理石產品及倉儲物流成本之比例與其各自收益貢獻之（在很大程度上）比例一致。銷售成本增加約人民幣1.1百萬元乃主要由於大理石石材產品的產量及銷量增加，反映了需求復甦，而倉儲物流成本則保持相對穩定。 於二零二五年，本集團錄得毛利約人民幣12.2百萬元（二零二四年：人民幣11.2百萬元）。二零二五年整體毛利率約為16.6%，而二零二四年則約為15.7%。自二零二二年以來，本集團一直採取低利潤策略，以應對因中國經濟衰退（尤其是房地產建築行業）造成的非常疲軟的市場環境。預計在可預見的未來，該低利潤策略仍將維持，直至市場狀況改善至本集團能夠重獲定價權的程度。 其他收入及收益減至二零二五年的約人民幣4.6百萬元（二零二四年：人民幣9.9百萬元），主要由於二零二四年因貸款重組豁免貸款本金及利息產生的一次性收入的淨影響，以及於二零二五年確認數字化轉型政策補貼產生的政府補助及退還增值稅。 其他開支主要包括投資物業折舊、罰金及其他非營運虧損，於二零二五年約為人民幣8.7百萬元（二零二四年：人民幣0.8百萬元）。增加約人民幣7.9百萬元乃主要歸因於二零二五年確認一次性合約修訂虧損（二零二四年：無）。 銷售及分銷開支主要包括本集團銷售及分銷員工的薪酬、差旅費及廣告成本，約為人民幣0.6百萬元（二零二四年：人民幣0.8百萬元），佔本集團於二零二五年總收入約0.8%，而二零二四年則為1.1%。減少約人民幣0.2百萬元乃由於二零二五年透過數位化實現更好的成本控制措施。 行政開支主要包括行政人員薪金、諮詢費用及折舊開支，約為人民幣43.7百萬元（二零二四年：人民幣45.5百萬元）。行政開支減少約人民幣1.8百萬元或4.0%，主要由於通過數位化實施成本控制措施。 管理層討論與分析 應收款項之預期信貸虧損（包括貿易應收款項及預付款項以及其他應收款項的預期信貸虧損）於二零二五年約為人民幣8.0百萬元，而二零二四年約為人民幣7.0百萬元。有關增加乃由於內部風險評估的負面變動所致，其中考慮了各種因素，包括但不限於客戶信貸評級及應收款項的賬齡分析。 二零二五年概無撇銷採礦權（二零二四年：採礦權撇銷約為人民幣234.1百萬元），由於德江礦的採礦許可證續期申請遭拒絕所致。 二零二五年物業、廠房及設備減值虧損約人民幣16.2百萬元（二零二四年：無），由於與工期長期延誤的項目相關的在建工程減值。 財務成本主要包括其他借貸利息、銀行貸款利息、租賃負債利息及相關復墾權益，約為人民幣18.3百萬元（二零二四年：人民幣16.2百萬元）。財務成本較二零二四年增加約人民幣2.1百萬元，主要由於本集團有息負債水平上升所致。 所得稅開支由截至二零二四年十二月三十一日止年度約人民幣0.2百萬元增加約人民幣0.6百萬元至本年度約人民幣0.8百萬元。增加乃主要由於二零二五年的應課稅收入增加。 本年度本公司擁有人應佔虧損淨額及全面虧損總額約為人民幣81.8百萬元（二零二四年：人民幣285.2百萬元），虧損減少約人民幣203.4百萬元。減少乃主要由於於二零二四年並無產生採礦權撇銷虧損約人民幣234.1百萬元，及於二零二五年確認物業、廠房及設備減值虧損約人民幣16.2百萬元。 本集團的存貨由二零二四年十二月三十一日約人民幣23.6百萬元增加約13.1%至二零二五年十二月三十一日約人民幣26.7百萬元。增加約人民幣3.1百萬元乃主要由於存貨週轉放緩所致。 管理層討論與分析 本集團的貿易應收款項由二零二四年十二月三十一日的約人民幣19.1百萬元增加至二零二五年十二月三十一日之約人民幣24.3百萬元。增加約人民幣5.2百萬元乃主要由於銷售增加及應收款項週轉放緩。 本集團的貿易應付款項由二零二四年十二月三十一日的約人民幣23.3百萬元減少至二零二五年十二月三十一日的約人民幣17.9百萬元。減少約人民幣5.4百萬元乃主要由於年內加速結算尚未收回供應商結餘所致。 本集團淨流動資產從二零二四年十二月三十一日的約人民幣25.4百萬元減少約59.1%至二零二五年十二月三十一日之約人民幣10.4百萬元，乃主要由於短期借款增加約人民幣17.1百萬元及預付款項、按金及其他應收款項減少約人民幣24.8百萬元以及其他應付款項及應計費用減少約人民幣14.3百萬元的淨影響。 流動比率指流動資產除以流動負債，其於二零二五年十二月三十一日約為1.1（