钢材市场
4月回顾：钢材期现价格先抑后扬，连续第二月收涨。主要驱动因素包括成本抬升和供给侧消息。热卷持仓量快速上升至近5年同期高位，螺纹主力持仓量处于近5年同期低位。
市场情绪：政治局会议后，“反内卷”预期升温，热卷成为资金表达标的。黑色系整体成交额占比仍较低，投机情绪有待提升。
需求分析：一季度粗钢表观消费量同比减1250万吨(-5%)，内需减1080万吨(-4.8%)，出口减170万吨(-7%)。主要行业需求分化，外需中直接出口回落、间接出口有韧性，内需中基建好转、地产走弱、制造业有支撑。
供给分析：钢厂盈利回升，产量整体上升但速度和去年相近，同比仍小幅下降。品种间分化，冷轧、中厚板需求强、产量同比加高，螺纹、热卷产量同比偏低。
库存分析：4月五大材库存季节性回落，去库速度接近去年，同比看螺纹库存不高，板材库存增幅较大，但高库存对价格的利空有限。
房地产：3月70城二手房销售价环比回暖，一线城市由跌转涨，但全国范围商品房销售同比仍下降，地产仍在市场化筑底阶段。
基建：1-3月基建投资增速8.9%，公共设施管理业投资增速转正，投向基建相关项目的资金增加。
出口：一季度钢坯出口总量330万吨，同比增74万吨，增幅29%。钢材出口2472万吨，同比下降271万吨，降幅10%。钢坯部分对冲钢材出口减量。
海外市场：中东地缘冲突提振钢坯出口，东南亚出现缺口，中国钢材价格优势明显。海外制造业PMI数据普遍较强，可能为应对高油价进行抢工。
后市展望：钢材基本面弱稳，5月建材需求逐步见顶，产量可能回升，去库将放缓。外需仍是关键支撑，但需关注赶工持续性。钢价预计先扬后抑，小幅走弱。螺纹关注3050-3250元、热卷关注3250-3450元运行区间。
铁矿石市场
4月回顾：铁矿石先抑后扬，维持高位区间波动。现货普氏61%指数收于107美元，期货主连收于780元。
供需分析：外矿发运逐步恢复，5-6月进入上半年旺季。外矿增量主要来自非主流四大矿山。四大矿山受原油供应影响不大，维持年度目标不变。
库存分析：国内精粉产量略增同比持平，港口库存转降，但MNJP库存仍较高。
成本分析：铁矿石到岸成本较冲突前上涨4-9美元。
后市展望：5-6月国内生铁产量逐步见顶、外矿发运进入旺季，港口去库可能放缓并重新累库。海外一季度生铁产量同比回落，外需一般。铁矿后期供应偏宽松，国内累库预期未变，价格在110美元可能承压。预计窄幅整理等待钢材外需进一步表现，向下关注102美元支撑，盘面运行区间关注740-820元。
风险因素：矿山减产（利多）、钢材需求较强（利多）、海外经济走弱（利空）、钢材反内卷（利空）。
