宏观与大类资产周报：出口支撑经济韧性，关注高景气赛道标的
——宏观与大类资产周报（2026.04.27—2026.05.04） 宏观周报 大类资产表现 A股大势研判：节前一周市场整体震荡上涨，主要宽基指数普遍上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨0.8%、0.8%、0.3%。日均成交金额为2.61万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.73万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比也小幅上升。美伊谈判陷入僵局，国际油价创冲突以来新高，外部地缘政治风险继续发酵；国内方面，4月政治局会议明确“稳定和增强资本市场信心”，有望从政策端为市场提供支撑，对冲外部不确定性。整体来看，节后A股有望延续震荡向上格局，但需警惕潜在扰动因素：一是美伊谈判进程不及预期引发的地缘风险，二是美国通胀数据超预期带来的美联储政策调整压力，两者均可能对市场风险偏好形成压制。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 钟山（分析师）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060002 A股配置策略：配置层面，当前AI硬件板块高确定性与高集中度特征并存，建议重点关注高景气赛道标的，具体包括国产算力、储能及上游材料、受益于高油价的相关板块以及商业航天主题。风格层面，成长股与周期股有望保持活跃。从资金流向来看，节前TMT板块资金集中度从39%回落至37.7%，资金“高切低”迹象显著；科技板块内部，资金已从前期涨幅较高的海外算力板块，逐步切换至估值相对低位的国产半导体芯片、设备及材料板块，高景气的锂电上游材料、受益于高油价的煤炭石油板块，以及部分业绩确定性较强的食品饮料标的。预计节后TMT板块资金集中度仍需进一步消化，业绩支撑较强的国产算力、锂电上游材料、电力设备出海、创新药板块，以及受益于高油价的相关板块、国内涨价化工品种，有望维持活跃态势。随着年报披露期正式结束，二季度催化事件密集的商业航天主题有望获得资金重点关注。 段雅超（分析师）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280525060001 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 相关报告 《海外扰动仍存，均衡布局三大主线》2026-04-18《经济实现良好开局，外部扰动仍存》2026-04-18《美伊双方达成脆弱停火，市场情绪有所修复》2026-04-11《外需支撑国内经济，美伊冲突扰动全球市场》2026-03-28《国内经济开局良好，海外扰动仍存》2026-03-21《美伊冲突持续发酵，风险资产价格波动加大》2026-03-15《全国两会顺利召开，美伊冲突扰动全球市场》2026-03-08 宏观经济及政策动态 外需韧性，生产稳健，PMI基本平稳。4月，制造业PMI从50.4%小幅下降至50.3%，回落幅度弱于季节性。同时，中国企业经营状况指数（BCI）从51.7%下降至50.8%。整体来看，生产稳健，外需韧性，内需有待提振，价格环比上涨趋缓。供给稳健，PMI生产指数从51.4%上升至51.5%。PMI新订单指数从51.6%下降至50.6%，主要受内需拖累，出口韧性仍较强，PMI新出口订单从49.1%上升至50.3%。 行业中观监测 上周，钢铁、化工、汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。4月1-26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年4月同期下降24%，环比较上月同期下降19%。上周，猪肉平均批发价升至15.15元/公斤，同比增速升至-26.88%；蔬菜平均批发价降至4.32元/公斤，同比增速升至-3.58%；铁矿石期货、焦煤期货、螺纹钢期货分别上涨1.3%、2.0%、0.8%；原油价格上涨9.8%；黄金价格下跌2.0%，白银价格下跌0.5%。 资金面跟踪 上周，公开市场操作净投放4021亿元；A股合计减持101.6亿元，前值为减持90.2亿元；全A换手率1.47%（前值1.46%）。4月IPO募集211.7亿元（3月107.5亿元），增发募集527.4亿元（3月598.5亿元）；股票与混合型基金共发行361.4亿份（3月共发行394.9亿份）。 风险提示：国内政策落地存在不确定性；美伊冲突存在不确定性。 目录 1、大类资产及行业表现.........................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市震荡上涨，债市整体持平.........................................................................................................41.2、行业表现：中信一级行业多数上涨.....................................................................................................................61.3、5月大类资产配置建议..........................................................................................................................................81.4、财经日历..................................................................................................................................................................92、宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................102.1、外需韧性，生产稳健，PMI基本平稳...............................................................................................................112.2、海外经济稳健，通胀风险上升，美联储“按兵不动”...................................................................................123、行业中观监测...................................................................................................................................................................133.1、生产：钢铁、化工、汽车产业链开工率下降...................................................................................................133.2、需求：新房、二手房销售均下降.......................................................................................................................143.3、物价：黑色系、原油、猪肉价格上涨，贵金属价格下跌...............................................................................154、资金面跟踪.......................................................................................................................................................................164.1、央行流动性：上周货币净投放4021亿元，DR007上行................................................................................164.2、股票资金：4月IPO募集资金增加，增发募集资金减少，新基金发行减少...............................................17 图表目录 图1：股市震荡上涨，债市整体持平....................................................................................................................................4图2：A股行业指数周度表现................................................................................................................................................7图3：热门指数周度表现........................................................................................................................................................7图4：5月大类资产配置建议.................................................................................................................................................8图5：制造业PMI、BCI回落..............................................................................................................................................11图6：信用脉冲阶段性走弱..................................................................................................................................................11图7：出口或仍保持韧性.............................................................................................................................................
