镍
- 核心观点： 沪镍受印尼硫磺和镍矿配额扰动，关注套利机会。WBN矿端配额不足导致停产预期，市场情绪受影响，投机资金重返。印尼镍矿计税模式改变，成本或上升，但下游对高价矿抵触情绪较强，实际转嫁程度需关注。硫磺大幅上涨使湿法经济性优势消退，边际成本定价或转为湿法路径。短线策略关注逢低备兑，但需警惕印尼补充配额兑现或霍尔木兹海峡缓和带来的主要风险。
- 关键数据： 国内精炼镍库存增加，LME库存减少。印尼WBN全年配额可能在5月中旬用尽。印尼镍矿产量目标为2.09亿吨，配额目标为2.6-2.7亿吨。印尼镍矿商协会称2026年配额可能增加至多30%。
- 研究结论： 沪镍单边受印尼硫磺和镍矿配额扰动，关注套利机会。镍铁-不锈钢钢价宽幅震荡，产业和期现资金博弈，可关注跨期反套机会。
工业硅
- 核心观点： 工业硅盘面震荡上行，现货价格持平。多晶硅盘面下跌回落，现货报价持稳。工业硅库存去库，多晶硅库存累库。
- 关键数据： 工业硅西北地区工厂开工稳定，西南地区枯水期成本或高于8300元/吨。多晶硅行业库存约在30万吨附近，结合下游原料库存，整体行业库存在50万吨左右。多晶硅原料价格测算，平均现金成本或在3.5万元/吨附近，平均完全成本或在4.5万元/吨附近。
- 研究结论： 工业硅盘面关注成本端抬升预期；多晶硅关注资金行为。工业硅区间震荡，预计下周盘面区间在8500-9200元/吨；多晶硅短期波动放大，预计下周盘面区间在35000-40000元/吨。择机介入PS2611/PS2612跨期反套。
碳酸锂
- 核心观点： 碳酸锂期货价格上涨，基差走弱。进入五月，现实层面供需偏强，矿端紧张格局将加剧。
- 关键数据： 国内碳酸锂周产环增，锂盐原料进口维持高位。碳酸锂行业库存103593吨，较上周累库123吨。5月份矿端紧张预期将对盘面下方构成坚实托底。
- 研究结论： 市场交易5月矿端紧张格局，关注盘面上方空间。短期偏强，期货主力合约价格运行区间预计17.5-20.0万元/吨。
棕榈油
- 核心观点： 棕榈油强预期和改善偏慢的现实下，二季度能产生年度价格低点的趋势将逐步体现，底部抬升较为明确。
- 关键数据： 印尼B50及厄尔尼诺重燃市场交投热情，印尼B50及厄尔尼诺重燃市场交投热情，印尼B50的提前实施概率大幅提升。
- 研究结论： 随能源回调或交易现实时逢低建远月多单、长期持有为主。
豆油
- 核心观点： 美豆盘面走强，等待天气进一步支撑。国内大豆到港供应压力初现，豆系自身题材不足，豆油单边驱动略显不足。
- 关键数据： 美豆播种天气多雨，盘面注入一定升水，但国内大豆到港供应压力初现。美国农业部每周作物生长报告显示，美国大豆种植率为33%，此前市场预估为35%。
- 研究结论： 美豆延续中性偏宽库存水平，出口偏慢压制价格，美豆油高估值预期下的榨利偏好抬美豆远月价格中枢，但近期国内大豆新增买船使大豆榨利有所回归，豆油库存难以大幅抬升，月差上仍以出口和收储为主题。
豆粕
- 核心观点： 豆粕期价重心上移，等待中美经贸磋商进展。国内豆粕现货价格华南偏强、其他稳定。豆一现货价格稳定，盘面偏向谨慎、规避假期风险。
- 关键数据： 美豆净销售环比下降，影响略偏空。巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多。5月初美国大豆播种进度偏快，但低于预期。
- 研究结论： 豆粕需求提量不足可能会让三季度有憋库的风险，豆油库存难以大幅抬升，月差上仍以出口和收储为主题，对印度的豆油出口常态化后将成为与国际豆棕联动的桥梁。
玉米
- 核心观点： 玉米市场震荡偏强。CBOT玉米上涨，美国农业部报告私人出口商对未知目的地销售玉米，近期美国农业部多次报告玉米“闪售”。
- 关键数据： 美国中西部部分地区因低温潮湿而导致播种延迟，引发市场对种植进度的担忧。玉米淀粉库存增加。
- 研究结论： 短期震荡偏强。后续关注库存和替代，库存方面，深加工库存尚可，饲料和港口库存不高。但需注意新季小麦上市后，较大量替代玉米需求后，贸易商抛货带来的压力。
白糖
- 核心观点： 白糖市场区间震荡，关注91反套机会。国际市场原糖价格走高，国内市场预期国内食糖产量继续增加。
- 关键数据： 纽约原糖活跃合约价格15.31美分/磅，广西集团现货报价5397元/吨，郑糖主力报5406元/吨。
- 研究结论： 关注资金博弈。25/26榨季，市场预期国内食糖产量继续增加，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，常规进口仍维持较高水平，非常规进口有所减量，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈。
棉花
- 核心观点： ICE棉花期货维持强势，国内棉花期货维持上涨势头。市场关注新作情况，后续产区天气将成为重点关注对象。
- 关键数据： ICE棉花期货在5.1假期内继续上涨，再创年内新高。国内棉花期货维持上涨势头，对需求的乐观预期继续支撑棉花期货。
- 研究结论： 预计郑棉期货维持震荡偏强的走势。
生猪
- 核心观点： 生猪底部确认，指标逐步印证政策预期。生猪价格强势运行，屠宰入库意愿下降。
- 关键数据： 河南生猪价格10.18元/公斤，全国50KG二元母猪价格1404元/头。全国出栏平均体重125.25KG，出栏均重环比上升0.05%。
- 研究结论： 5月集团出栏计划预期下降，企业体重已有一定程度下降，节前散户存在一定程度抛售，供应仍过剩，现货承压，但人心思涨，产业现金流仍充沛，企业与社会面情绪共振，不排除存在阶段反弹行情。
花生
- 核心观点： 花生现货价格整体呈现稳中趋弱态势，期货逢低做多。
- 关键数据： 全国花生通货米均价7767元/吨，较4月23日下跌88元/吨、跌幅1.12%。各产区余货预估2-3成。
- 研究结论： 花生现货预计震荡弱势调整为主，随着东北农忙结束，预计有阶段性抛压存在。油厂调价及市场消耗低迷的负反馈，花生现货预计震荡弱势调整为主，随着东北农忙结束，预计有阶段性抛压存在。
