FANUC：利润增长已反映在估值中

核心观点： 研究员认为，尽管 Fanuc 预计其机器工具行业订单将在未来几个季度持续增长，但机器工具行业订单的实际复苏时间仍不确定，这将影响 Fanuc 工厂自动化部门订单的持续增长。此外，在去库存活动完成之后，投资者对 Fanuc 机器人订单进一步改善的兴奋情绪可能不会很高，而 Robomachine 部门订单仍然波动较大。任何迹象表明未来几个季度订单势头放缓，都可能影响 Fanuc 的股价表现。

关键数据：

• Fanuc 将其 2026 财年（3 月至 2 月）的订单预测上调至 9600 亿日元（同比增长 9%），其中工厂自动化部门订单预测为 2680 亿日元（同比增长 17%），机器人部门订单预测为 4120 亿日元（同比增长 8%），Robomachine 部门订单预测保持不变。
• 研究员将 Fanuc 2026 财年（3 月至 2 月）的营业利润预测上调至 2170 亿日元（同比增长 2%），其中工厂自动化部门营业利润预测为 940 亿日元（同比增长 28%），机器人部门营业利润预测下调至 102 亿日元（同比下降 8%），Robomachine 部门营业利润预测上调至 210 亿日元（同比增长 16%）。
• 研究员将 Fanuc 2026 财年（3 月至 2 月）的市盈率目标价上调至 7000 日元，基于其新的 2026 财年 EBITDA 预测和 21.5 倍的峰值 EV/EBITDA 倍数（此前订单周期为 21.5 倍）。

研究结论： 研究员预计 Fanuc 的盈利将在 2026 财年至 2028 财年期间持续复苏，主要受其工厂自动化和机器人业务推动。这应该得到日本机器工具行业订单近期上升趋势和日本机器人行业生产数据增长带来的积极影响的支持。然而，最近的股价上涨意味着这种利润增长可能已经被市场预期。基于此，研究员将 Fanuc 的 2026 财年至 2028 财年的股价目标价定为 7000 日元。