- 业绩与指引：苹果第二财季业绩强劲，实现营收112亿美元（同比增长17%），EPS 2.01美元（同比增长22%），略高于市场预期。主要得益于iPhone 17旺盛需求及服务业务创历史新高。第三财季指引显示营收同比增长14%-17%，毛利率47.5%-48.5%，已考虑内存成本上涨因素，成本上涨对毛利率影响甚微，印证内存涨价影响有限的观点。
- 产品周期：硬件方面，预计iPhone 17生产计划在2026年上半年保持韧性，苹果已建立内存库存。下半年iPhone 17基础款将快速减产，iPhone 18周期预计由折叠机型（约700万台）及iPhone 18 Pro/Max基础款激进定价策略驱动。2027年第一季度将推出增强版iPhone 18e/18/Air 2（可能搭配轻量级AI眼镜），下半年iPhone 20周年之际将推出创新机型，特色为四边圆弧显示屏及屏下前置摄像头设计。
- AI布局：管理层表示需更多时间达到苹果高质量标准，WWDC是观察节点，在预期较低的背景下可能带来超预期利好。
- 研究结论：基于业绩、指引及更高的iPhone出货量预测，上调2026E/2027EEPS 2%/2%，目标价从319美元上调至331美元，预计苹果将平稳过渡至iPhone 18周期，随后迎来坚实产品阵容。
