核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：
- 玻璃：成本端抬升（石油焦、天然气涨价），但需求偏弱，库存高企，供需双弱，价格承压。远期关注宏观政策预期和产线冷修/点火节奏。
- 纯碱：估值弹性有限，过剩预期不变，供应端无趋势性减产，价格跟随成本波动。中游库存高企，低价补库空间有限。
- 交易型策略建议：
- 玻璃：成本抬升提供支撑，但需求疲软为主，整体基本面缺乏驱动。关注冷修和点火预期变化。
- 纯碱：跟随上下边际成本波动，高库存和高产量预期压制价格。逢高布局空单。
- 远端交易预期：
- 供应预期变化（玻璃冷修/点火，产业政策）。
- 需求证伪（玻璃需求预期不乐观，光伏玻璃过剩）。
- 成本逻辑（石油焦、天然气等成本抬升）。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：部分玻璃产线冷修、成本端上涨（天然气、石油焦）、估值偏低。
- 利空：部分产线点火预期、高库存、需求预期缺乏弹性。
- 下周关注事件：产业政策、玻璃产销及库存、纯碱现货成交。
盘面解读
- 单边走势和资金动向：玻璃近端偏弱，中游库存高位去库，成本抬升，需求预期不乐观。纯碱整体C结构，产业矛盾累积，远期过剩格局不变。
- 基差月差结构：玻璃9-1价差暂稳，近端成本抬升预期，远端需求。纯碱维持C结构，远期过剩格局。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 玻璃：天然气、石油焦成本上涨，产线亏损加重，煤制气产线盈亏边缘。
- 纯碱：成本端小幅提升，氨碱法现金流成本1230元/吨，联碱法950-1000元/吨。
- 进出口分析：
- 玻璃：月均净出口6-8万吨，占表需1.4%。
- 纯碱：月均净出口高位，占表需6%左右，3月出口25.43万吨，1-3月累计出口65.61万吨，同比增35.76%。
供需及库存
- 供应端及推演：
- 玻璃：日熔14.5万吨附近，绝对值低位，后续冷修/点火待兑现。
- 纯碱：日产高位，周产80+万吨，供应压力不变。
- 需求端及推演：
- 玻璃：产销偏弱，中游高位去库，下游订单未好转，刚需采购为主。
- 纯碱：刚需偏弱，中下游低价补库为主，光伏玻璃日熔下滑，库存高位累库。
- 库存分析：
- 玻璃：全国浮法玻璃库存7690.1万重箱，环比+0.5%，同比+17.45%，折库存天数34.9天。
- 纯碱：厂家总库存180.88万吨，环比-5.88万吨，交割库36.14万吨（+0.88万吨），合计库存217.02万吨（-5万吨）。
