2025年报暨2026一季报点评：进入科技新征程，期待未来业绩释放

事件与业绩表现

公司发布2025年报和2026年一季报。2025年营收5.51亿元，同比减少2.59%；归母净利润2958.47万元，同比减少57.89%；毛利率25.07%，同比下降5.52pct。2026年一季度营收1.50亿元，同比增长21.39%；归母净利润1151.86万元，同比增长31.16%。

业绩驱动因素

1. 光学玻璃业务：营收4.35亿元，同比增长16.32%，毛利率23.41%，同比提升2.27pct。
2. 特种功能玻璃业务：营收1.10亿元，同比下降34.68%，毛利率28.17%，同比减少18.22pct。主要因新拓展客户处于导入期，出货量低，高毛利产品占比下降。
3. 受托加工业务：收入同比大幅下降80.76%，因定制化客户合同履行完毕。

特种功能玻璃前景

特种功能玻璃在5G/6G通信、AI等领域需求高速增长。公司研发多款玻璃纤维材料，应用于通信、AI等领域，具备低损耗、低延迟等优势。

业务布局

1. 半导体领域：对熠铎科技股权投资1000万元，推进半导体载板、基板玻璃交付。
2. 特种电子玻纤：投资不超过10亿元，一期工程投资拟不超过4亿元，与秭归县政府合作设立宜昌市智迦玻纤有限公司。

盈利预测与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为0.70/1.38/1.68亿元，对应PE为90/46/38倍。维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧、单一客户依赖、能源价格波动、产品滞销、技术替代等风险。