1Q26业绩符合预期，全年稳健增长可期；维持买入

1Q26业绩符合预期，盈利能力保持韧性：公司实现营业收入1,316亿元，同比增长2.5%；归属于上市公司股东的净利润为126.7亿元，同比增长2.0%。主营业务毛利率保持同比稳定，体现了公司通过产品结构优化及提效降本取得的成效。维持之前的盈利预测，预计2026年收入同比中单位数增长，利润率大致稳定。

To C业务展现韧性，To B业务多板块协同增长：中国内地市场收入同比中单位数增长，海外市场在高基数下同比持平。海外自主品牌（OBM）业务仍维持双位数的同比增速，在外销中的占比约为46%。To B业务方面，楼宇科技、机器人与自动化板块收入继续同比双位数增长，分别同比增10.1%/11.8%；工业技术板块受2025年同期家电核心零部件高基数影响，同比下滑11.7%。

2Q26虽有不确定性，但全年稳健增长可期：公司面临内销的高基数及大宗成本上行的压力，但期内外销有望提速，或部分对冲内销压力。下半年经营压力将小于上半年。公司已对空调产品执行提价，同时产品结构也在优化，预计今年整体价格竞争有望趋于缓和。对全年收入的稳健增长保持信心，公司将继续通过全球化策略和业务结构升级稳步推动整体增长。

财务数据一览：

• 2024年：收入409,084百万人民币，同比增长9.5%；净利润38,757百万人民币，同比增长10.3%。
• 2025年：收入458,502百万人民币，同比增长12.1%；净利润44,520百万人民币，同比增长6.6%。
• 2026年E：收入486,762百万人民币，同比增长6.2%；净利润48,486百万人民币，同比增长10.0%。
• 2027E：收入516,649百万人民币，同比增长6.1%；净利润53,015百万人民币，同比增长9.3%。
• 2028E：收入547,063百万人民币，同比增长5.9%；净利润57,345百万人民币，同比增长8.2%。

研究结论： 维持目标价96.2元人民币和买入评级。公司具备长期配置价值，看好其作为家电龙头在全球化及To B业务的增长动能，以及高水平股东回报。