玻璃观点
短期震荡市，市场仍有压力。下跌驱动主要来自需求偏弱、期货远期升水导致估值偏高以及部分地区潜在仓单压力。中期趋势上，多头主要驱动在于反通缩、反内卷和玻璃行业未来的减产因素，但2026年政策性减产存在不确定性。国内供应端市场化减产因素目前处于平静期，但四季度末到一季度是减产高发期，二季度-三季度减产一般不多。后期玻璃价格预计将在减产预期驱动上涨与需求偏弱、弱基差导致下跌之间反复切换。中期看，期货高升水因素、市场高库存因素并未结束，供应收缩因素也并未结束，估值因素将是未来市场关键。2026年或未必是持续下跌格局，上半年市场震荡偏弱，下半年或偏强。
关键数据：
- 国内玻璃生产线：在产205条，冷修停产89条。
- 浮法玻璃日产量：14.49万吨，开工率69.63%，产能利用率72.36%。
- 浮法玻璃日度损失量：5.568万吨，周度损失量38.736万吨。
- 全国深加工样本企业订单天数均值：8.1天，原片库存在8.4天。
- 全国浮法玻璃样本企业总库存：7608.1万重箱，折库存天数34.6天。
策略：
- 单边：中期震荡市，上方压力1080-1100，下方支撑950-1000。
- 跨期：暂不参与。
- 跨品种：暂不参与。
纯碱观点
中期震荡市。市场压力主要来自玻璃持续减产、销售不畅导致纯碱需求端偏弱。4月市场支撑主要来自供应端容易出现检修高峰、出口在4月通常会出现环比改善。供应过剩、期货远期高升水压力、未来下游减产带来的需求压力是纯碱压力核心。要么纯碱大规模减产，要么玻璃持续好转带动市场正反馈。如果未来估值方面贴近低成本装置考虑仓储运输后的成本价以及低位价格与出口价之间已经仅有一步之遥，即使有高供应、高库存压力空头也需要非常谨慎。纯碱目前向下跌受到成本因素、出口因素支撑，向上则受到趋势供应过剩、玻璃行业减产压制。节奏跟随玻璃，但波动率低于玻璃，涨时弱于玻璃，跌时强于玻璃。
关键数据：
- 国内纯碱产量：80.96万吨，环比增加1.12万吨，涨幅1.40%。
- 纯碱综合产能利用率：85.48%。
- 国内纯碱厂家总库存：180.88万吨，较上周四下降5.88万吨，跌幅3.15%。
策略：
- 单边：中期仍有压力，上方压力1300-1350，下方支撑1100-1150。
- 跨期：暂不参与。
- 跨品种：暂不参与。
不确定因素
- 房地产政策的不确定性。
- 反通缩、反内卷政策具体落实到玻璃产业的不确定。
- 反内卷、反通缩相关政策不确定性较大。
- 供应端未来是否会超预期减产。
