业绩简评
2026年一季度，公司业绩同比承压，环比实现显著改善。公司实现营业收入518.0亿元，同比下降10.63%；归母净利润58.8亿元，同比下降49.75%；扣非归母净利润58.6亿元，同比下降49.66%。
经营分析
- 运价：受益于地缘扰动，供需格局边际改善。红海局势导致绕行持续，短期内苏伊士运河无法恢复通行，为运价提供支撑。预计2026年集装箱船舶需求增速回落至2.5%-3.5%，供给增速为3.1%，拆解量增加，行业运价中枢有望保持稳定。
- 核心主业：展现韧性，码头与供应链业务成稳定器。集运业务总货运量达691.6万标准箱，同比增长6.7%，亚欧航线货运量增长14.23%，中国大陆航线货运量增长14.92%，跨太平洋航线货量微降1.35%。码头业务总吞吐量达3,891.7万标准箱，同比增长8.86%，海外地区码头业务成为主要增长引擎。全球数字化供应链转型加速，Q1“除海运以外的供应链收入”达到115.3亿元，同比增长6.3%，占集装箱航运业务总收入的比重提升至23.2%。
盈利预测、估值与评级
考虑到亚欧和亚美集运价格反复的影响，维持公司2026/2027/2028年EPS预测至0.31/-0.29/-0.87元，维持“增持”评级。
风险提示
航运价格波动；红海局势缓和；关税可持续性下降。
公司基本情况（人民币）
- 2024年营业收入233.86亿元，同比增长33.29%；归母净利润49.10亿元，同比增长105.78%。
- 2025年预计营业收入219.50亿元，同比下降6.14%；归母净利润30.87亿元，同比下降37.13%。
- 2026-2028年预计营业收入分别为210.10亿元、208.84亿元、207.63亿元，同比增长率分别为-4.28%、-0.60%、-0.58%。
- 2026-2028年预计归母净利润分别为4.79亿元、-4.42亿元、-13.33亿元，同比增长率分别为-84.48%、N/A、201.93%。
- 2026-2028年预计每股收益分别为0.31元、-0.29元、-0.87元。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议平均评分为1.36，属于“增持”评级。
特别声明
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