太阳纸业发布2020年业绩快报，全年实现营业总收入215.68亿元，同比下降5.25%；实现归母净利润19.70亿元，同比下降9.55%。公司2020年业绩符合预期。公司2021年2月文化纸价格涨幅超预期，溶解浆市场回暖，对公司业绩产生积极影响。公司作为国内文化纸龙头，非涂布文化纸产能约有180万吨，同时公司自有化机浆产能约有80万吨，成本优势较小厂尤为明显，文化纸价格上涨公司将显著受益。公司拥有80万吨的溶解浆产能，溶解浆市场景气度回暖有望增厚公司未来业绩。我们上调公司2020年净利润，考虑到公司主要产品的市场景气度持续回升，上调公司2020年和2021年业绩预测。公司2020年营业收入由216.79亿元下调至215.68亿元，2020年归母净利润由19.24亿元上调至19.70亿元。公司2021/2022年营业收入由296.49/341.26亿元上调至312.99/357.57亿元，2021/2022年归母净利润由29.87/34.13亿元上调至30.16/35.20亿元。维持买入评级。
