安道麦A发布2026年1季报，Q1实现营业收入72.06亿元，同比增长0.46%；归母净利润5.69亿元，同比增长276.65%。业绩增长主要得益于农药销量增加、市场需求改善和汇率有利因素。
从收入端来看，尽管农药整体市场价格走低，但公司在新产品上市的助推下实现农药产品销售增长，叠加市场需求改善和汇率走势有利，共同推动Q1销售额同比增长。从利润端来看，公司综合毛利率同比增加0.55个百分点至27.72%，叠加汇率影响，带动列报净利润同比增长2.9倍至8200万美元，调整后净利润同比增长35%至5900万美元。
新兴市场销售贡献可观，2026年Q1公司在全球各区域的销售额贡献比重为：拉丁美洲占14%，北美占23%，亚太占24%，欧洲、非洲及中东占39%。公司在重点新兴农业市场发展势头较好，如拉丁美洲、印度、亚洲和东欧。
公司产品线多元且差异化，农药产品组合包括300多种集中管理的原药及1300款终端复配产品及制剂。2026年Q1公司继续投资于新产品的开发与生产，不断推出新原药与新制剂，继续在全球各地市场登记并推出多种新产品。
作为全球非专利农药龙头企业，公司差异化的产品组合助推业务增长，叠加受益先正达集团内部协同，长期发展前景被看好。维持对公司的盈利预测，预测公司2026~2028年归母净利润分别为2.69、3.66和4.50亿元，对应EPS分别为0.12、0.16和0.19元，当前股价对应P/E值分别为54、39和32倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原料价格大幅波动；下游需求不及预期；产品价格大幅下滑；新产品注册登记进展不及预期。
