计算机行业跟踪周报：国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力

国内算力时代开启：从算力租赁到国产算力 增持（维持） 2026年05月04日 证券分析师王紫敬执业证书：S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn证券分析师王世杰 执业证书：S0600523080004wangshijie@dwzq.com.cn ◼海外AI商业化速度加快。2026年5月，Anthropic的ARR已超过440亿美元，12个月新增350亿美元。GPT-5.5发布后，Codex在不到七天内就将收入翻了一倍。 ◼国内模型能力不断进化，商业化能力加速。2026年4月24日，DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。智谱截至2026年3月，MaaS平台ARR已达约17亿元，较过去12个月提升约60倍。MinimaxM2系列文本模型的平均单日Token消耗量已是2025年12月的6倍以上。2月ARR已突破1.5亿美元。2026年5月4日，豆包App Store页面出现付费版本服务声明，计划在免费服务基础上推出包含增值服务的付费版本。 ◼国内token需求旺盛，供需缺口扩大。多家大厂和大模型厂商宣布涨价或者限购，算力缺口较大。算力租赁和国产AI芯片将是主要供给方。 ◼算力租赁主要为客户提供优质高端算力。2026年Q1，算力租赁行业迎来了加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token分成的“质变”。算力租赁头部公司宏景科技、协创数据、盈峰环境和利通电子年报/一季报算力租赁业绩和订单已经体现。 相关研究 《国产化训练从0到1里程碑，战略意义大于性能意义》2026-04-30 ◼国产算力景气度斜率陡峭，2026年是国产AI算力全线兑现元年。国产AI芯片是算力租赁之外国内算力需求的重要供给，多家大厂加大了对国产AI芯片的采购力度。行业头部公司寒武纪和芯原股份2026年Q1业绩和订单数据超市场预期。品高股份（江原科技）、天数智芯、沐曦股份、壁仞科技等多家国产AI芯片公司新款AI芯片将于2026年下半年量产，匹配互联网大厂需求。同时，Deepseek V4主动深度适配国产算力，为国产算力加速崛起奠定了基础。 《Agent时代CPU迎来重新定位，国产CPU有望量价齐升）》2026-04-26 ◼投资建议：国内模型能力快速发展，AI商业化速度加快，token需求旺盛，供需缺口加大。国内算力的主要供给为算力租赁和国产算力。算力租赁公司在2026年Q1迎来了加单和涨价，头部公司2026年Q1业绩亮眼。国产算力是算力租赁之外国内算力的重要供给，头部公司2026年Q1业绩释放，多家国产AI芯片公司将在2026年推出新款AI芯片，匹配互联网大厂需求。在Deepseek V4深度适配国产芯片加持下，国内AI芯片公司有望加速崛起。 ◼相关标的： ◼国产AI芯片：品高股份、寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等。 ◼算力租赁：宏景科技、协创数据、盈峰环境、利通电子等。 ◼风险提示：技术发展不及预期；中美地缘政治风险；行业竞争加剧。 内容目录 1.海外AI商业化速度加快....................................................................................................................42.国内模型能力不断进化，商业化能力加速......................................................................................43.国内token需求旺盛，供需缺口扩大...............................................................................................44.算力租赁业绩订单大幅增加..............................................................................................................55.国产算力需求加大，业绩已经体现..................................................................................................66.投资建议..............................................................................................................................................77.风险提示..............................................................................................................................................7 图表目录 图1：部分大厂列举情况.......................................................................................................................5 1.海外AI商业化速度加快 Semi Analysis在最新报告中称，Anthropic的ARR已超过440亿美元。2025年底，Anthropic的ARR约为90亿美元。到2026年5月，这个数字变成440亿美元，12个月新增350亿美元。 GPT-5.5发布后，Codex在不到七天内就将收入翻了一倍。 2.国内模型能力不断进化，商业化能力加速 2026年4月24日，DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。 Agent能力大幅提高：相比前代模型，DeepSeek-V4-Pro的Agent能力显著增强。在Agentic Coding评测中，V4-Pro已达到当前开源模型最佳水平，并在其他Agent相关评测中同样表现优异。 深度支持国产算力：Deepseek明确提出了对昇腾国产算力的支持。 智谱截至2026年3月，MaaS平台注册用户突破400万（MaaS平台ARR已达约17亿元，较过去12个月提升约60倍）。 MinimaxM2系列文本模型的平均单日Token消耗量已是2025年12月的6倍以上。2月ARR（年度经常性收入）已突破1.5亿美元。 2026年5月4日，豆包App Store页面出现付费版本服务声明，计划在免费服务基础上推出包含增值服务的付费版本。声明显示，订阅分为三档：标准版每月68元（连续包年688元）、加强版每月200元（连续包年2048元）、专业版每月500元（连续包年5088元）。豆包官方回应称，免费服务将继续提供，付费功能主要面向复杂任务和高生产力场景，如PPT生成、数据分析和影视制作等。随着模型能力升级，复杂高价值任务需消耗更多算力和推理时间，因此推出付费服务以满足需求。 3.国内token需求旺盛，供需缺口扩大 多家大厂和大模型厂商宣布涨价或者限购，算力缺口较大。算力租赁和国产AI芯片将是主要供给方。 4.算力租赁业绩订单大幅增加 算力租赁主要为客户提供优质高端算力，是大厂和AI大模型公司的首选。2026年Q1，算力租赁行业迎来了加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token分成的“质变”。 算力租赁头部公司宏景科技、协创数据、盈峰环境和利通电子年报/一季报算力租赁业绩和订单已经体现。 宏景科技：2026年Q1，公司合并报表净利润6461万元，同比增长200%；归母净利润3026万元，同比增长40%，主要系算力租赁业务高速发展所致。2026年Q1总资产大幅增加至129亿，2025年底为53亿。 协创数据：2026年Q1，收入60.85亿元，同比增长192.90%，主要源于智能算力产品及服务板块的集中放量，多个大型算力集群项目完成验收并进入稳定计费阶段。归母净利润7.50亿元，同比增长343.45%。 盈峰环境：2026年报，智云计算（包含算力租赁业务）收入2.48亿元，同比增长 2982%。同日公告2026年度拟向子公司提供授权担保额度为129亿元，其中盈峰智算科技公司50亿元，用于算力租赁业务。 利通电子：2026年Q1，收入为9.97亿元，同比增长41.61%；净利润为2.71亿元，同比增长821.08%。主要系算力租赁业务带动。 5.国产算力需求加大，业绩已经体现 国产算力景气度斜率陡峭，2026年是国产AI算力全线兑现元年。需求缺口扩大。国内token爆发，持续缺卡，除去算力租赁，国产AI芯片是算力补足的重要力量，多家大厂加大了对国产AI芯片的采购力度。 寒武纪2026年Q1营收28.85亿元，同比+159.56%；归母净利润10.13亿元，同比+185.04%。预付款由年初7.45亿元激增至18.97亿元，主要系锁定供应链资源。 芯原股份新签订单超预期。今晚披露1.1-4.29日新签订单82.4亿，此前披露1.1-4.20日新签订单45.16亿，9天新增超37亿。 多家国产AI芯片公司新款AI芯片即将量产，匹配互联网大厂需求。 品高股份：持股15%的江原科技T800芯片预计将在2026年第四季度实现量产。对标H800，FP8 720T，带宽5T/s，卡间互联900GB/s，内存HBM3e 144GB。 壁仞科技：下一代BR20X芯片及全系列产品计划于2026年正式推出。BR20X芯片在保持训练领先优势的同时，为推理时代的指数级算力增长需求进行了优化，算力密度、内存容量和带宽，以及互连能力全面升级，支持FP8/FP4等低精度计算。 天数智芯：AI与加速计算技术负责人单天逸公布四代架构路线图：2025年，天数天枢架构超越Hopper；2026年，天数天璇架构对标Blackwell；2026年，天数天玑架构超越Blackwell；2027年，天数天权架构超越Rubin；2027年之后将转向突破性计算芯片架构设计。未来3年，天数智芯将基于此次发布的四代架构，陆续发布多款产品，持续提升计算性能。 沐曦股份：董事长兼总经理陈维良在今年4月8日举行的公司业绩会上透露，“曦云C700产品正处于软硬件购置和产品设计开发阶段，芯片的核心设计、功能验证已大部分完成，正进行更深入的性能调优。曦云C700产品适用于各类计算场景，在曦云C600信创市场需求的基础上，更深入应用于互联网等领域，客户范围和销售规模也将相应扩大。” DeepseekV4主动深度适配国产算力，为国产算力崛起奠定了基础。 底层架构原生适配：针对国产芯片微架构、固件层、驱动、编译器、推理框架做全栈原生优化，而非简单的模型移植，解决了国产芯片适配大模型的底层兼容性痛点。 自研量化体系打破生态垄断：创新推出MXFP4量化体系，实现FP4到FP8的无损反量化，摆脱了对英伟达FP8/CUDA生态的格式锁死，国产芯片可直接运行完整训练框架。 自研算子与内核优化：基于TileLang领域专用语言开发底层算子，配套自研MegaMoE2内核，大幅提升国产芯片上的模型运行效率，实现与英伟达GPU同级的推理性能。 6.投资建议 国内模型能力快速发展，AI商业化速度加快，token需求旺盛，供需缺口加大。国内算力的主要供给为算力租赁和国产算力。算力租赁公司在2026年Q1迎来了加单和涨价，头部公司2026年Q1业绩亮眼。国产算力是算力租赁之外国内算力的重要供给，头部公司2026年Q1业绩释放，多家国产AI芯片公司将在