2026年Q1，分众传媒实现营业收入29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%，扣非归母净利润10.66亿元，同比增长7.88%。公司主业经营韧性较强，收入端保持平稳，核心楼宇媒体资源仍具备较强客户吸附力；利润端虽受数禾科技等非经营因素拖累，但一季度已有明显修复。AI、互联网及新消费客户投放活跃，改善公司客户结构。整体看，公司基本盘稳固，现金流质量较好，但后续增长仍取决于广告需求恢复和新兴行业投放的持续性。
收购新潮传媒稳步推进，行业垄断溢价有望兑现。待收购顺利完成，双方在点位覆盖及采购上的协同效应将显著增厚毛利空间。
分众传媒点位布局由规模扩张转向结构提效。截至2026年3月31日，自营媒体合计228.4万台/个，较2024年末下降19.6%。其中电梯电视媒体增至122.3万台，增长8.2%；电梯海报媒体降至106.1万个，下降27.8%。公司压缩低效海报点位、提高数字化媒体占比。海外电梯电视设备达16.7万台，增长11.3%，增速高于境内市场，仍处扩张阶段，有望贡献中长期增量。
盈利预测及投资评级：由于收购新潮传媒尚未并表，2026-2027年EPS预测由0.46/0.51元调整为0.44/0.49元，预计2028年EPS为0.54元。2026-2028年对应当前PE分别为14.42/12.95/11.75倍。公司主业保持稳健增长，且维持高股息分红策略，估值具备安全边际，维持“买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，行业竞争超预期。
