北交所策略专题报告：拐点将至，重估启航：聚焦次新稀缺资产与深改主线

拐点将至，重估启航：聚焦次新稀缺资产与深改主线 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 车欣航（分析师）chexinhang@kysec.cn证书编号：S0790525050001 北交所进入全年左侧布局关键窗口，聚焦次新稀缺成长标的与深改政策红利 当前北交所已进入全年左侧布局关键窗口，布局期特征凸显，核心聚焦次新稀缺成长标的与深改政策红利。截至2026年4月15日，北交所已开市四年半，上市企业达306家，于3月20日正式突破300家，迈入300-500家的突破成长阶段，标的“专精特新”含量持续提升，截至4月14日，国家级专精特新“小巨人”企业占比达55.88%。2026年3月以来，美伊地缘冲突升级等三重外部压力共振对板块形成压制，ICE布油3月收盘价涨幅达47.71%，北证50当月跌幅18.79%、振幅17.43%，高于创业板指3.79%的跌幅和沪深300的7.44%振幅，经过快速调整，板块风险已释放，当前估值具备较强安全边际。2026年4月17日，北证50市盈率自发布以来的分位数跌至72.19%，截至4月15日，北证整体PE LYR估值相对注册制创业板、科创板的折价分别达68.05%、51.43%，回落至2024年以来较低水平，短期波动不改变长期配置价值。随着北交所开市五周年临近，改革政策加速落地，2月9日已推出优化再融资一揽子措施，ETF产品与指数化推进提速，增量资金兑现预期较强，进一步夯实布局基础。 相关研究报告 北交所估值结构系统性重塑，机构化进程进一步推进 《向智能化个人防护穿戴装备方向发展，海外产能释放在即—北交所信息更新》-2026.5.2 北交所定价逻辑已完成切换，估值结构呈现分化趋势。板块已告别“齐涨齐跌”的流动性行情，进入“锚定盈利兑现、约束估值边界”的新阶段。从估值结构来看，2026年4月16日与2025年9月8日高点相比，0-20X低估值企业占比从1.47%升至6.21%，20-30X占比从8.06%升至19.93%，100X以上高估值企业占比从26.01%降至14.71%。分行业来看，开源北证五大行业估值均明显压缩，高端装备等行业已回落至合理估值区间。资金面来看，机构配置力度持续提升，截至2026年4月20日，北证50挂钩基金81只，合计规模约134.99亿元，4月17日10家基金公司将北证50指数基金份额上限从5亿份放宽至15亿份，中长期资金入市渠道进一步顺畅。 《 半 导 体 石 英 制 品 成 为 核 心增 长 引擎，化合物半导体聚焦磷化铟衬底—北交所信息更新》-2026.5.1 《部分产品价格回升日化市场开拓打开空间，2026Q1归母净利润同比+64%—北交所信息更新》-2026.5.1 重点布局优质次新与稀缺成长标的，把握政策与资金共振机遇 二季度核心配置策略为“左侧埋伏、提前占位”，重点布局优质次新与稀缺成长标的，把握政策与资金共振机遇。配置核心思路围绕“聚焦优质、兼顾稀缺、关注估值”，优质次新与稀缺成长是两大核心主线。次新股方面，国家级专精特新“小巨人”占比较高；PE LYR主要集中在20-30X、30-40X区间；募投项目逐步投产，业绩弹性突出。稀缺成长标的聚焦新质生产力相关赛道，涵盖人工智能、高端新材料等领域，具备技术壁垒高、业绩确定性强的优势，是机构资金重点布局方向。政策端，2026年作为北交所开市五周年和深改19条关键兑现期，改革可能围绕扩增量资金、优化发行供给等主线展开，叠加半年报业绩验证，三季度有望迎来资金面与基本面共振。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、企业经营业绩变动风险 目录 1、2026布局期已至，聚焦次新稀缺成长与深改红利................................................................................................................42、二季度行情与机会窗口：在波动中寻找全年布局良机.........................................................................................................72.1、外部扰动与波动压力共振，对小盘股形成压制..........................................................................................................72.2、北交所估值回落，从“高估值”转向“折价可布局区”..........................................................................................83、北交所估值重塑与结构性分化..............................................................................................................................................114、资金面与机构化进程：北证资产指数化和资产配置浪潮...................................................................................................155、优质次新时代：高质量新股供给对板块体量重构...............................................................................................................195.1、北交所从快速扩容转向提质增效，高质量供给新阶段............................................................................................195.2、募投陆续进入达产阶段，产能扩张放量驱动业绩增长............................................................................................215.3、北交所整体盈利指标修复，资产使用效率提升........................................................................................................236、深改19条进入中期检验期，政策密集落地概率大.............................................................................................................257、投资主线与股票池构建..........................................................................................................................................................267.1、主线一：聚焦布局产业链卡位环境、技术壁垒高的高稀缺资产............................................................................267.2、主线二：布局已消化高估值的优质、成长型次新股................................................................................................277.3、股票核心配置池...........................................................................................................................................................298、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：截至2026年4月15日，北交所上市企业306家............................................................................................................4图2：当前北交所估值已回落至流动性增强估值初步修复后的行情中的低位区间................................................................4图3：北证整体市盈率估值为注册制创业板的51%，为科创板的68%...................................................................................5图4：重点围绕优质次新与稀缺成长两大主线布局....................................................................................................................6图5：2026年3月，ICE布油收盘价涨幅达到47.71%..............................................................................................................7图6：北交所对外部冲击的反应比创业板、科创板更剧烈........................................................................................................7图7：北证50市盈率分位数已经从2025Q4高位明显回落.......................................................................................................8图8：2026年3月北证50与科创50跌幅较大...........................................................................................................................8图9：2026年3月北证50与科创50月振幅较大.......................................................................................................................8图10：北交所与创业板、科创板的横向比价优势重新显现..........