2026年一季报业绩点评：付费会员持续增长，未来AI持续变现可期
核心观点
2026年Q1公司实现营业收入5.11亿元（同比增长15.81%），归母净利润0.98亿元（同比下降12.53%），扣非净利润0.96亿元（同比下降11.96%）。股权激励费用（3,561.26万元）短期扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长，真实盈利增速显著高于表观。
关键数据
- 会员增长：中国制造网收费会员数达30,294位（同比增长7.7%），AI麦可付费会员数12,766位（累计购买会员20,466位，同比增长10.7%）。AI麦可累计购买会员渗透率提升至67.6%（较2025年末提升5.5个百分点）。
- 财务预测：维持2026-2028年归母净利润预测为6.45/8.31/9.96亿元，对应PE为14.98/11.62/9.70倍。
业务分析
- 主业稳健：中国制造网付费商户规模持续扩张，收入端保持双位数增长，未来主业预计保持稳健趋势。
- AI变现：AI麦可产品渗透率持续提升，商业化进程加速，未来AI业务变现可期。
- 利润端压力：股权激励费用、人员投入及成本端扰动短期压制利润，但随着规模效应显现，业绩有望持续回升。
研究结论
公司作为数字经济平台龙头，受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，被低估，维持“买入”评级。需关注市场需求波动、跨境监管风险及AI业务发展不确定性等风险。
