大众品板块呈现较强的修复态势，主要体现在以下三个维度：
- 产品结构：零添加概念食品、低糖饮料、低温奶等品类加速渗透，消费者更重视品质，供给端从价格战转型为品质战。
- 渠道结构：企业拥抱新零售渠道，强化合作，触达更多消费群体，实现收入增长和合理利润率；同时理性对待低效渠道合作，严格ROI要求。
- 竞争层面：行业竞争趋于理性，龙头维持经营韧性，提升效率，人效动能逐步释放，积极参与市场份额抢占。
具体细分子板块来看：
- 休闲食品：
- 零食：25年板块分化，魔芋、燕麦等健康化大单品高景气，盐津/卫龙/西麦收入分别同比+9%/+15%/+18%；洽洽、甘源等受传统渠道下滑和大单品放缓影响承压。26Q1受春节错期、送礼需求回暖及零食量贩渗透带动，洽洽/甘源/劲仔收入分别同比+41%/+23%/+24%，前期承压企业明显修复。
- 卤味连锁：25年仍处于收缩调整阶段，绝味/煌上煌/紫燕收入分别同比-13%/-3%/-4%。利润端分化，绝味仍在店型调改中，26Q1煌上煌/紫燕/绝味收入分别同比+16%/+25%/-16%。
- 餐饮链：
- 基础调味品：25年餐饮需求偏弱，C端升级放缓，海天依靠渠道优化和品类扩张，收入/利润分别同比+7%/+11%；中炬、千禾仍受渠道调整和竞争扰动影响。26Q1海天延续稳健，中炬低基数下收入/利润分别同比+20%/+45%，千禾仍处调整期。
- 复合调味品：25年复调整体优于基调，B端定制餐调表现更优，宝立/日辰收入分别同比+11%/+16%；天味、仲景仍在品类调整期。26Q1天味/宝立/日辰分别增长+76%/+16%/+23%，天味低基数下Q1报表显著回暖。
- 速冻食品：25年Q4开始修复，安井/立高/千味收入分别同比+7%/+14%/+2%。26Q1安井收入/利润分别同比+31%/+43%，提价、新品放量和结构改善共同推动收入利润提速；千味收入同比+24%，立高基本持平。
- 软饮料：
- 25年板块结构分化，传统大单品承压，健康化、功能化品类高景气。农夫受益于包装水修复和即饮茶高增，收入/利润分别同比+23%/+31%；东鹏受益于能量饮料主业稳健和电解质水放量，收入/利润分别同比+32%/+33%。百润/李子园/香飘飘/养元收入分别同比-3%/-8%/-11%/-12%。26Q1东鹏延续高增，收入/利润分别同比+21%/+28%，香飘飘、养元等低基数品种有所修复。
- 利润端，原材料成本下行带动毛利率改善，但费用投放对冲部分成本红利。
- 乳制品：
- 25年需求整体偏弱，液奶仍承压，但低温奶、奶粉、冷饮等结构性品类表现更优。伊利收入基本持平，利润同比+37%；蒙牛液态奶承压，但奶粉、奶酪、冰淇淋增长，利润端低基数下明显修复；新乳业受益低温奶和特色酸奶，收入/利润分别同比+5%/+36%。26Q1受春节错期和送礼需求改善带动，伊利、新乳业收入边际修复。
- 盈利端，原奶价格低位叠加费用优化，行业业绩弹性强于收入端。
展望后续，推荐2条主线：
- 餐饮链修复主线：看好具备较强α的调味品、速冻龙头快速修复报表盈利能力，未来2-3年视角兑现成长性，配合估值修复，投资回报率弹性可观，核心推荐海天味业、安琪酵母，建议关注颐海国际、千禾味业等。
- 细分成长主线：高蛋白低脂零食、低糖功能性饮料仍处于渗透率提升、持续铺货阶段，推荐万辰集团、鸣鸣很忙、盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料、农夫山泉。
风险提示：宏观经济增速放缓、原材料价格上涨风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
