业绩简评
2026年第一季度，中国国航实现营收445.36亿元，同比增长11.28%；归母净利润9.83亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-20.44亿元）。
经营分析
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行业景气度上行，运营数据稳中向好
- 收入增速（11.28%）高于成本增速（3.07%），客座率和票价水平双重提升。
- ASK同比+7.6%（国内/国际/地区分别+7.4%/7.7%/10.9%）。
- RPK同比+13.7%（国内/国际/地区分别+12.0%/17.8%/18.4%）。
- 客座率84.8%，同比+4.6pct（国内/国际/地区分别+3.5pct/7.2pct/4.9pct）。
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持续优化航线网络，运力投入稳步增长
- 2026夏秋航季日均计划执行航班1789班次，同比增长11%。
- 国际及地区航班日均计划执行237班次，同比增长8.4%。
- 计划新增6条国内航线和10余条国际航线。
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优质客群与成本控制
- 常旅客“凤凰知音”会员贡献收入占比超50%。
- 全面升级成本管控体系，聚焦航油、起降、飞机等领域，提升精细化水平。
- 人民币升值等外部因素改善，推动利润率修复。
盈利预测、估值与评级
- 考虑美伊战争带来的油价上涨影响，下调2026-2027年EPS预测至-0.06、0.24元（原为0.44、0.66元），新增2028年EPS预测0.49元。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 需求恢复不及预期风险、汇率波动风险、油价上涨风险、安全事故风险、季节性波动和突发事件风险。
关键财务数据（2023-2028E）
- 营业收入：1666.99亿元（2024）→ 2131.18亿元（2028E）。
- 归母净利润：-23.7亿元（2024）→ 85.75亿元（2028E）。
- 每股收益：-0.014元（2024）→ 0.491元（2028E）。
- ROE（摊薄）：-0.53%（2024）→ 15.87%（2028E）。
- P/E：28.48（2026E）→ 13.67（2028E）。
- P/B：3.06（2024）→ 2.17（2028E）。
