A股震荡向上，哪些策略表现更优？

排排网财富产品研究中心 2026年4月30日 近期A股市场延续震荡上行格局，指数整体保持温和抬升，但结构分化依然显著。私募策略之间的收益表现分化，其中指数增强策略整体表现较为突出，而部分对冲类策略收益相对平稳。 从市场环境来看，当前市场正处于指数有Beta、结构有Alpha的阶段。一方面，指数层面提供基础收益支撑；另一方面，风格与行业轮动带来显著的超额收益来源。在此背景下，不同策略对于市场Beta与Alpha的捕捉能力差异，成为收益分化的关键来源。 一、指数增强策略近期表现突出 在当前市场环境下，不同私募策略的表现出现明显差异。从近一周策略表现来看，指数增强策略整体表现较为突出。数据显示，截至4月24日，从近一周来看：中证A500指数增强策略收益1.02%，红利指数增强策略收益0.93%，沪深300指数增强策略收益0.86%，中证500指数增强策略收益0.59%。从收益率来看，近一周收益前列的策略多数为指数增强策略。 相比之下，部分对冲策略表现相对平稳。例如套利策略、宏观策略以及量化选股策略的收益水平整体较为温和，而部分CTA策略在短期内出现小幅回撤。 指数增强策略能够在短期内取得较好表现，与当前市场环境密切相关。一方面，在市场整体震荡上行阶段，指数增强策略可以力争保留指数Beta收益；另一方面，通过量化模型追求获取个股超额收益，从而在上涨阶段实现更高收益弹性。 因此，当市场风险偏好较高、指数上涨趋势相对明确时，指数增强策略往往具有较好的表现。 图1：私募策略指数区间收益 二、年内收益：中小盘指数增强优势明显 从年初至今的策略表现来看，指数增强策略同样整体表现较为突出。截至4月24日，年内收益靠前的策略包括：中证500指数增强策略12.08%，中证2000指数增强策略11.27%，中证1000指数增强策略11.19%，中证A500指数增强策略9.34%。 整体来看，中小盘指数增强策略表现更为占优。这一特征与当前A股市场结构高度相关。2026年以来，市场呈现明显的结构性行情，中小盘成长板块活跃度较高，而部分权重板块表现相对温和。 在此环境下，中证500、中证1000以及中证2000等指数内部个股分化加大，为量化选股模型提供了更丰富的Alpha来源，使得中小盘增强策略能够在力争保留 Beta收益的基础上，持续追求获取较稳定的超额收益。 与此同时，部分主动及量化策略也取得一定收益，例如量化选股策略年内收益8%，主观CTA策略7.72%，主观多头策略6.20%。整体来看，权益类策略仍然是年内收益的主要贡献来源。 三、部分对冲策略收益相对平稳 相比权益策略的较高收益弹性，对冲类策略整体表现相对稳定。例如股票市场中性策略年内收益约为2.8%，套利策略约为4.19%，量化CTA策略约为4.5%。债券策略收益则在2.56%左右。 此类策略通常以控制回撤与稳定收益为主要目标，因此在权益市场上行阶段，收益弹性相对有限。 但在市场波动加大或权益市场调整阶段，这类策略往往能够发挥组合稳定器的作用。从组合配置角度来看，对冲类策略仍具有较强的配置价值。 四、市场震荡上行，BETA拥挤度温和回升 从市场因子角度来看，近期A股市场BETA拥挤度整体呈现温和回升态势。BETA因子通常反映市场对高风险资产的偏好程度，当市场处于上涨阶段时，资金往往更倾向于配置指数及高Beta资产，从而推动拥挤度上行。 在市场累计收益持续抬升的过程中，BETA拥挤度同步回升，但相较历史高位水平，目前仍处于中性偏上的区间，并未进入明显的风险拥挤状态。 数据来源：私募排排网，中信建投证券托管部；截止日期：2026年4月29日 这意味着当前市场风险偏好正在逐步修复，但整体交易结构仍然较为健康，尚未出现过度一致性定价。 从历史经验来看，在拥挤度处于中等区间时，市场往往仍具备延续上行的基础，指数行情与结构性机会通常可以并存。 五、总结 当前A股仍处于震荡上行与结构分化并存的阶段，指数提供Beta支撑，结构轮动贡献Alpha，指数增强策略因此阶段性占优。对冲类策略则继续发挥组合稳定器作用。 从因子角度看，BETA拥挤度虽有所回升，但整体仍处中性偏上区间，未进入风险过热状态，市场情绪仍在修复过程中。 整体来看，当前市场风险相对可控、结构机会延续，策略环境仍相对友好。 风险提示：本文信息来源于公开资料，其中公募数据来源于恒生聚源数据，经托管复核；私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为深圳市前海排排网基金销售有限责任公司（“我司”）研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 本文所涉观点，仅代表基金经理(若有)或笔者等个人观点，不代表本平台的任何立场，数据及信息存在一 定滞后性，所反映的内容将根据市场情况动态变化，不构成任何股票推荐及投资建议。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。