2026一季报点评：Q1营收持续增长，业绩受财务费用拖累，研发加码蓄力长期成长

2026-04-30 朱洁羽,易申申,余慧勇,陈哲晓,武阿兰东吴证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点与业绩表现：公司2026年Q1营收1.76亿元，同比+3.34%，但归母净利润0.30亿元，同比-14.09%，主要受财务费用大幅增长（同比+223.59%至672万元，主要系汇兑损失增加）和信用减值损失增加拖累，扣非归母净利润0.27亿元，同比-21.07%。归母净利率由20.44%降至17.00%。
财务费用与现金流：销售/管理/财务费用率分别为1.95%/8.51%/3.81%，同比变动+0.38/-0.60/+6.99pct。经营活动现金流净额0.46亿元，同比-19.35%，主要系销售回款及税费返还减少；投资活动现金流净额-0.35亿元，同比+83.50%，主要系新建厂房投入减少。
研发投入与长期发展：公司持续加码研发，在机器人（RV减速器、谐波减速器用轴承）、航空航天（已进入国防供应链，与中国商飞合作，多项目试制/开发中）、新能源汽车（电驱系统用轴承与主流车企/零部件厂商深度绑定）等领域布局。公司加速数智化转型，建成5G工厂，提升运营效率；高端产能通过滚针大楼项目稳步释放，为承接新兴需求提供保障。
投资评级与预测：维持公司2026~2028年归母净利润预测分别为1.73/2.23/2.49亿元，对应最新PE为23/18/16x，维持“买入”评级。
风险提示：需关注国际贸易风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险。