2026年小微经营者理财行为调查报告

北京大学企业大数据研究中心北京大学中国社会科学调查中心蚂蚁集团研究院网商银行 2026年4月 调查报告参与者 张晓波北京大学光华管理学院讲席教授、北京大学企业大数据研究中心主任向北京大学光华管理学院博士研究生承子珺上海财经大学金融学院助理研究员孙妍北京大学中国社会科学调查中心副研究员张或网商银行董事会办公室研究员李振华蚂蚁集团研究院院长谢专蚂蚁集团研究院高级研究员 技术支持 数字经济开放研究平台、蚂蚁集团客户体验及权益保障部、网商银行 免责声明 本报告由本课题组成员根据当前认为可靠的信息撰写，报告中所提供的信息仅供参考。本课题组不保证本报告所载资料来源及观点出处绝对准确和完整，也不对因使用本报告材料而引起的损失承担任何法律责任。本报告所载信息、意见、推算及预测仅反映课题组成员于报告发布当日的判断，并不一定反映本课题组的观点。如有变更，恕不另行通知。 本报告版权为北京大学企业大数据研究中心、北京大学中国社会科学调查中心、蚂蚁集团研究院和网商银行所有。未经事先书面许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式传送、复印或分发本报告的材料、内容或其复印本给除版权所有方以外任何其他人。北京大学企业大数据研究中心、北京大学中国社会科学调查中心、蚂蚁集团研究院和网商银行对本免责声明具有修改权和最终解释权。 ?版权保护 摘要 为了深入了解小微经营者的财富管理现状、理财需求和行为特征，为更具精准性和普惠性的金融产品设计提供决策依据，北京大学企业大数据研究中心、北京大学中国社会科学调查中心与蚂蚁集团研究院、网商银行联合开展了小微经营者理财调查。课题组在实地走访的基础上设计了聚焦小微经营者理财行为的调研问卷，并通过支付宝和网商银行线上调研平台开展调研，样本聚焦活跃小微经营者群体，最终回收有效问卷11776份。基于本次调研的分析，我国小微经营者的理财行为呈现以下的特点： 1.生意与个人资金往往不严格分账。调查显示，大约只有四成的小微经营者会严格分账管理生意与个人资金。大多数个体经营者在资金使用上界限模糊，生意资金和家庭资金经常混用。只有经营规模较大、组织形式更正规的公司制企业，才能在财务管理上做到相对规范的隔离。 2.生意经营资金追求流动性，个人资金追求收益性。生意资金被视为“生存之水”，高度看重流动性与灵活性，偏好活期及货币基金；个人资金则侧重“财富积累”，更追求保本、安全与收益，对银行理财和进取型资产的配置随资金规模增长而显著增强。 3.宏观经济形势与经营情况对小微理财意愿影响强烈。数据显示，接近六成的小微经营者有理财需求。经营状况良好且对未来生意有信心的群体，参与金融投资的积极性更高。相比之下，处于亏损状态的经营者更倾向于收缩投资，将资金留作应急或转向低风险渠道。 4.互联网正在逐渐成为小微理财的主要渠道。数字化金融服务在小微群体中的渗透率极高，互联网银行凭借操作方便和赎回额度受限少等优势，解决了小微资金高频周转的痛点，成为他们管理经营资金的核心平台。 5.小微经营者的经营利润分配表现出强烈的实业导向，家庭财富与生产经营高度捆绑。调查显示小微经营者将超过50%的资金重新投入到实业经营中，体现了积极进取的企业家精神。小微经营者的家庭财富深度捆绑在生产经营中，房产则是他们财富积累和潜在融资抵押的重要手段。在金融资产配置上，他们整体表现稳健，将大部分风险额度留给了实业经营。 6.生意繁忙、缺少时间精力用于理财是小微经营者的重要痛点，信贷与理财存在显著渠道粘性。他们普遍反映无暇研究理财细节，因此更倾向于选择操作便捷、门槛低的互联网渠道，或通过已有业务往来的银行进行“一站式”管理。因此，理财渠道的选择很大程度上源于银行其他类型业务的客户连带效应。例如，贷款业务和理财业务之间存在联动，即获得某一类线下银行贷款的主体，往往在该类银行的使用率上表现突出。 7.在产品设计和监管政策方面，小微经营性资金理财存在三大值得关注的问题：第一，申赎额度限制与大额资金周转需求存在错配。第二，收益率披露口径的不统一增加了决策成本。第三，底层投资信息透明度有待提升。 目录 小微经营者理财调查的背景、设计与实施 二、小微经营者的投资行为：经营性资金 （一）小微的资金管理：生意与个人资金往往不严格分账（二）小微的投资产品：半数以上的小微有闲置资金的金融投资需求，实际投资重视流动性（三）小微的理财渠道：互联网银行已为主要渠道，贷款和理财存在渠道粘性，6（四）小微经营性资金理财决策的影响因素10（1）经营及预期：理财者经营情况更优且对未来更有信心：10（2）教育背景：受教育程度及专业背景显著提升理财专业度.11（3）信息来源：理财决策高度依赖独立判断，但营销不可忽视（4）痛点难点：小微经营者的关心因素13（5）产品设计：申赎额度、收益率披露与底层信息14（五）小微的经营利润分配：实业导向高于金融导向15三、小微经营者的投资决策：个人资金..17（一）小微的家庭资产配置17（1）实业与房产双支柱，金融资产作为重要补充17（2）与普通居民相比表现出更强的理财参与度与多元化特征18（3）家庭财富与生意经营高度捆绑19（4）小微家庭资产配置在不同人群中的差异21（二）小微的金融投资特征... 22（三）小微的理财收益率与风险23（四）小结：小微经营者的投资行为画像24四、总结与讨论25参考文献27 表 1调研问卷与样本构成表 2小微财务隔离程度（%）表3小微选择从该渠道购买理财的原因（%）8表4小微贷款渠道与理财渠道关联性（%）8表5小微投资与个体经营特征11表6小微金融投资痛点与教育背景（%)12表7小微投资决策判断来源（%)13表8小微投资理财中的痛点（%）14 图 1金融投资需求比例与没有需求的原因4图2小微经营性资金投资分布与其财务管理模式5图3小微经营性资金投资分布与其经营形式图 4小微经营性资金购买理财产品的渠道图5小微购买网商银行理财产品的原因10图6小微经营者利润分配，分注册类型16图7小微经营者利润分配，分本季度盈亏情17图8小微经营与普通人群持有各类资产的比例19图 9小微经营者家庭资产配置比重19图10行业风险与小微经营者家庭资产配置20图11小微经营者家庭资产配置比重，分注册类型21图12小微个体特征与家庭资产配置22图13小微经营者的金融资产配置23图 14小微经营者的经营利润率与理财收益率分布24 一、小微经营者理财调查的背景、设计与实施 小微经营者是国民经济的毛细血管，小微的融资难题一直受到学术界和政策层的高度关注。然而，从小微经营者作为“投资者”的角度切入，探讨其资产配置行为和理财需求的系统性研究相对偏少。随着我国经济进入高质量发展阶段，关注小微经营者的资产配置逻辑，既能够弥补当前研究领域的空白，也具有深远的现实意义。 从现实维度看，我国居民的财富配置结构正面临深刻转型。在过去较长一段时期内，房产占据了居民家庭资产的绝对比重（李凤等，2016）。当前随着房地产市场供求关系发生重大变化，居民财富开始由实物资产向金融资产转移，资产配置呈现出多元化和去杠杆化的特征（中国人民银行，2025）。小微经营者作为拥有较多可支配现金流的活跃群体，其理财行为不仅关系到个体家庭的财富保值增值，更通过资金的流动性管理直接影响到小微企业的抗风险能力和经营韧性。作为“生产者”与“消费者”的双重主体，小微经营者以其庞大的规模吸纳了城镇就业人口的绝对主力，是稳就业、保民生的"压舱石”（Kongetal.,2022）。因此，深入分析小微经营者的理财现状，有助于金融机构提供更具精准性和普惠性的金融产品，更能通过优化财富管理支撑实体经济，实现金融服务民生的高质量目标。 从理论意义来看，过去关于投资理财行为的微观调查与实证研究主要针对两类群体：一是以大型上市公司为主体（彭俞超等，2018；曹伟等，2023），二是以普通城镇家庭为对象（尹志超等，2015；厦门大学和蚂蚁集团研究院，2025）。相比之下，小微经营者这一群体具有家庭户主和企业主的双重身份，这种特殊的身份属性使得他们的资金在生产经营与家庭生活之间的配置具有特殊性和复杂性。目前针对该群体的理财偏好、凤险感知以及公私资金分账行为的实证研究尚不充分，其财富投资行为逻辑仍处于“黑箱”状态，研究者难以对这一庞大群体勾勒出完整且精准的财富画像。 在此背景下，北京大学企业大数据研究中心、北京大学中国社会科学调查中心与蚂蚁集团研究院、网商银行联合开展了小微经营者理财调查。课题组前期在北京、杭州、上海、重庆等地进行了实地走访。在此基础上，课题组设计了聚焦小微经营者理财行为的调研问卷，并于2025年12月23日至2026年1月7日通过支付宝和网商银行线上调研平台开展调研， 样本聚焦活跃小微经营者1群体，最终回收有效答卷11776份。 本次问卷调查覆盖全国大多数省份，涵盖不同收入、年龄、职业背景的小微经营者群体。就规模而言，样本企业的平均年营业收入为77万元。有50.6%在10万元以下，89.1%在100万元以下，98.6%在500万元以下。按照注册性质和规模来划分，样本企业有45.6%为未注册个体户，40.0%为注册个体户，14.4%为注册的公司制企业。就行业分布而言，绝大部分小微经营者集中在服务业（86.5%），少量在制造业或建筑业（6.4%）和在农林牧渔业（7.2%）。从地区分布来看，调研样本广泛分布于全国31个省、直辖市和自治区，其中比例最高的五个省份为广东（17%）、浙江（8.5%）、江苏（8.1%）、河南（7.9%）和山东（7.0%）。小微经营者的平均年龄为39岁，42.2%的经营者年龄在35岁以下，2.6%在65岁以上，33%为女性。 本次调查问卷分为两部分：第一部分为中国小微经营者调查（OSOME)2025年四季度问卷内增加的“小微投资理财模块”，包含资金分账、生意经营资金投资情况、个人资金投资情况等题目，共回收9266份有效样本。第二部分为小微理财专题问卷。为针对性的了解小微经营者经营性资金的理财行为特征，专门对小微企业主或管理人员投放问卷2。专题问卷包含小微基本信息、投资理财需求、理财渠道、当前资产配置、理财所面临痛点、个人基本信息等模块，共回收2510份有效样本。两份问卷的主要内容与样本构成如表1所示。 内容覆盖情况 小微经营者：支付宝服务的符合《统计上大小微型企业划分办法（2017）》划分的小型、微型企业和年营业收入不超过1000万元的小微经营者。活跃小微经营者筛选标准是，过去十二个月内：至少有三个月有交易；总交易笔数大于90笔；总交易流水超过2000元。 “包括小微企业的法人、股东、高管、以及财务管理人员或者账户管理人员，相比于个体工商户或者未注册个体工商户的经营者，这个样本群体具有更明显的企业属性，其理财行为更加体现经营性资金而不是个人或家庭资金理财的配置特征。 在后续章节中，我们将通过两个核心维度展开分析：第二章重点关注其作为企业主的行为，探讨经营资金的管理、经营利润的分配、理财渠道的选择以及影响经营资金理财决策的因素。第三章则转向其作为个人的视角，分析家庭资产组合的整体特征。最后一章将汇总调研发现，并对金融机构如何优化小微金融服务提出针对性建议。 为了便于理解，报告对小微经营者的“两本账”进行了明确界定。第一本账即经营性资金，指企业账户内专门用于生意运转的资金，涵盖了原材料采购、员工工资发放、店面租金以及扩大生产规模的再投资。第二本账即个人资金，则是指经营者用于家庭日常生活、子女教育、医疗保障以及长期财富积累的资金。虽然在实际操作中，小微经营者常会出现公私资金交叉使用的情况，但本报告在分析时将尽可能剥离这两者的决策动机，以便更准确地刻画其理财画像。 二、小微经营者的投资行为：经营性资金 （一）小微的资金管理：生意与个人资金往往不严格分账 小微经营者在资金使用时往往不会严格区分来源和用途。如表2所示，只有42.6%的小微经营者会严格分账管理生意与个人资金，而超过一半表示存在混用现象或者“不确定”。分经营形式来看，公司制企业在资金管理上最为规