太阳纸业机构调研纪要

调研日期: 2026-04-30 山东太阳纸业股份有限公司成立于1982年,是全球领先的跨国林浆纸一体化集团,也是中国企业500强之一。公司于2006年在深圳证券交易所上市,年浆纸产能达到1000万吨,营业收入超过600亿元。太阳纸业拥有雄厚的科技创新实力,拥有核心知识产权516项,并承担国家863计划项目1项、国家及省部级科研课题10余项。公司荣获国家科技进步一等奖、中国工业大奖表彰奖、国家科技进步二等奖等荣誉。现拥有全球领先的制浆、造纸生产线,产品形成了以高档涂布包装纸板、高级美术铜版纸、高级文化办公用纸、特种纤维溶解浆、生活用纸、高档工业包装用纸等为主导的六大系列产品结构。拥有金太阳、华夏太阳、天阳、威尔、幸福阳光等主要品牌,其中“金太阳”为中国驰名商标,“华夏太阳”品牌轻型纸被选定为中共十九大会议的文件专用纸,而“幸福阳光”生活用纸被“复兴号”高铁和山东航空确定为专用纸巾。公司拥有国家级技术中心、院士工作站、博士后科研工作站等多个创新研发平台,并在世界首创了溶解浆连续蒸煮技术,从水解液中提取出木糖,填补了世界空白,并制造了世界第一张不添加任何化学药品的“无添加”系列生活用纸。下一步,太阳纸业将锚定“打造千亿级企业”战略目标,奋力迈向高质量发展新征程,努力把太阳纸业打造成为可持续发展的、受人尊重的全球卓越企业。 公司于2026年4月30日下午15:00至17:00,通过全景网“投资者关系互动平台”(http://ir.p5w.net)以网络互动、文字问答的形式举办了2025年度公司业绩说明会,投资者关注的主要问题和公司回复如下: 1、截至 2025 年底,公司整体浆纸产能是多少?市场分布情况如何? 回复:截至2025 年底,太阳纸业浆纸总产能已超1400 万吨,较2024年末的1200万吨实现大幅扩容,全年新增产能规模超200万吨。2025 年是公司重点项目集中落地、产能加速释放的一年,广西基地南宁园区二期项目、山东基地颜店工业园区特种纸项目、兖州溶解浆搬迁改造等重点工程相继投产,全年新增8台高端纸机、3条现代化浆线,产能结构与产品档次同步升级。其中,广西基地南宁园区作为公司战略增长极,高档包装纸、生活用纸等产线密集投产,不仅贡献了主要新增产能,也进一步优化了区域布局,深度贴近华南及东南亚市场,有效降低了物流成本。 公司已构建起覆盖全球80 余个国家和地区的全球化市场网络,形成"内贸+出口"双轮驱动的增长格局。 (1)国内市场布局:公司以三大基地为核心,构建差异化国内市场布局。山东基地辐射华北、华东经济圈;广西基地依托北部湾港口优势,深耕华南市场,同时作为出口东南亚的前沿枢纽;老挝基地充分利用当地林业资源,实现原料与产品的国内外高效配置。公司国内市场以大型出版集团、家电食品包装企业、政府采购、商超电商等为核心客户群体,市场份额持续稳固。 (2)国际市场布局:公司国际业务聚焦东南亚及"一带一路"共建国家,增长势头强劲。公司持续优化全球市场布局,提升产品国际竞争力,打造全球化、可持续的浆纸产业生态。 2、请简述太阳纸业的包装产业布局? 回复:太阳纸业作为国内造纸行业领军企业,正加速向绿色包装产业转型,形成了从原料到终端产品的全产业链布局。截至2025 年底,公司包装用纸产能已达440 万吨,中高端包装用纸占比超 80%,产品覆盖牛皮箱板纸、瓦楞原纸、食品级包装用纸、环保包装用纸等各个品类。2025 年四季度,南宁园区"林浆纸一体化"技改及配套产业园(二期)项目年产 100 万吨包装用纸生产线已实 现投产,年内规划实施的山东基地颜店厂区70 万吨包装用纸项目也已开工建设,项目的实施将进一步推动太阳纸业向绿色包装产业转型的步伐。 3、请介绍下贵公司 2025 年的 ESG 整体绩效表现? 回复:太阳纸业致力于以全球化的视野提升公司治理水平,将ESG 理念与公司发展深度绑定,搭建起既符合国际准则又彰显太阳特色的公司治理体系。太阳纸业将 ESG 理念融入到企业运营中,注重环境效益、经济效益和社会效益的和谐统一,通过发布高质量ESG 报告,向社会各界传递公司在绿色发展、社会公益等方面的实践成果。通过多维度的治理举措,公司在提升企业核心竞争力的同时,也为行业树立了高水平治理的典范。 凭借优异的合规治理水平,公司成为唯一一家同时被中证ESG、华证ESG、国证 ESG、恒生 ESG 等主流官方评级机构评级的纸业上市公司。在2025 年最新的ESG 评级中,太阳纸业获得了国内外主流评级机构的高度认可。这一年太阳纸业获得了国证 ESG AAA 级、 中证ESG AA 评级、华证ESG AA 级、Wind ESG AA 级。同时太阳纸业连续多年被纳入恒生 A股可持续发展企业基准指数,获评恒生ESG A-级,成为在香港品质保证局可持续发展评级排名首 10%的合格证券。太阳纸业也积极参与到了国外主流评级机构MSCI 明晟、CSA 标普、Morningstar 晨星、FTSE 富时罗素、伦交所等的ESG 评级中,整体评分获得快速提升。 4、介绍下公司 2025 年度的可再生能源使用情况? 回复:太阳纸业将绿色能源作为"双碳"战略的核心支点,构建了"光伏+生物质"双轮驱动的清洁能源体系,可再生能源占比达 47.92%,较上年提升 3.17%。在光伏发电方面,南宁园区14.38MWp 稳定运行,山东基地兖州、宏河和颜店厂区的屋顶分布式光伏项目正处于规划建设阶段;在生物质能源领域,依托"林浆纸一体化"优势,制浆造纸副产品可转化为清洁能源,广西基地生物质能源占比近70%,2025 年下半年南宁园区投产的35 万吨漂白化学木浆生产线进一步强化了园区的能源自给能力。展望2026 年,随着颜店工业园区 60 万吨化学浆项目的建成投产,生物质能源等非化石能源占比将大幅提升,颜店工业园区力争 实现太阳纸业第一个"零碳园区"。 5、当前公司生活用纸产能和未来规划? 回复:公司全资子公司山东太阳生活用纸有限公司成立于2013 年,作为太阳纸业旗下快消品业务的核心子公司,自成立以来深耕高端生活用纸领域,倾力打造"幸福阳光"核心品牌,以消费者需求为导向,持续为广大消费者提供绿色、健康、高品质的生活用纸产品,传递舒适便捷的生活理念。 目前,公司在山东、广西两大基地均布局有生活用纸项目,整体年产能超 50 万吨。其中,广西基地南宁园区 30 万吨生活用纸项目已分两期顺利建成,全套配备世界领先的生产设备与智能化控制系统。公司始终坚持采用100%原生木浆造纸,依托精益求精的生产工艺、严格规范的智能品控体系,打造出卷纸、抽纸、手帕纸、厨房用纸等品类丰富、品质卓越的系列产品,同时为客户提供专业化、一站式的纸张供应服务,赢得市场广泛认可。 未来,公司将充分依托自身产业链优势,稳步推进产能优化升级,充分借助广西基地得天独厚的原料成本优势与区位物流优势,进一步丰富和完善产品矩阵,精准对接不同消费群体需求,持续拓展国内外市场份额。同时,积极探索海外市场布局,不断强化在快消品赛道的核心竞争力,推动生活用纸业务实现稳步提质增效、扩容升级,助力太阳纸业实现更加多元化、高质量的发展。 6、公司在行业整体业绩承压的情况下是如何取得 32.51 亿元的净利润的? 回复:2025 年造纸行业整体需求疲软、产品价格下行,行业业绩普遍承压,公司实现 32.51 亿元的归母净利润,同比增长4.82%,主要得益于全产业链成本优势、产品结构持续优化以及精细化费用管控等核心支撑。公司深耕"林浆纸一体化"战略,山东、广西、老挝三大生产基地高效协同,自制浆占比超 60%,叠加年内木浆价格回落,有效锁定原料成本,显著抵御了市场价格波动带来的风险。同时,广西基地南宁园区规划产能得到顺利释放,公司全年纸制品销量同比增长 6.39%至 799 万吨,规模效应持续显现,进一步摊薄单位产品成本。从产品结构方面看,公司积极向高毛利赛道倾斜,牛皮箱板纸、生活用纸等业务增长亮眼,其中牛皮箱板纸毛利率提升 至 17.71%,生活用纸营收大幅增长33.47%,有力对冲了文化纸、溶解浆价格下滑带来的盈利压力。此外,公司持续推进精益管理,总费用率同比得到优化,财务费用显著改善,叠加节能降耗与集中采购等一系列降本措施,最终实现净利润的逆势增长。 7、公司 2025 年营收下降的原因是什么? 回复:2025 年公司营收同比下滑,主要受行业需求疲软与市场供给过剩双重压力影响,叠加主要产品价格持续走低,直接拖累整体营收表现。宏观经济复苏节奏偏缓,印刷出版、包装消费等下游需求恢复不及预期,而行业前期新增产能集中释放,导致双胶纸、铜版纸、溶解浆等核心品类供需格局宽松,市场竞争加剧,产品均价同比明显下行。尽管公司依托产能释放与渠道优势,实现销量稳步提升,但产品价格下跌幅度显著超过销量增长带来的贡献,最终呈现"增产不增收"的局面。 分产品来看,文化纸板块承压明显,双胶纸、铜版纸营收分别同比下降8.5%、7.9%;溶解浆受国际市场价格波动及国内需求偏弱影响,营收同比下滑29.06%。与之相对,包装纸、生活用纸凭借南宁基地新产能投产放量,营收分别同比增长4.1%、33.5%,展现出 较强增长韧性。整体来看,纸价低迷是营收下滑的核心原因,产品结构分化进一步影响了整体营收表现。 8、2025 年公司毛利率整体情况如何? 回复:2025 年公司整体毛利率为 15.59%,同比小幅下降0.43%。在浆纸行业需求偏弱、纸价下行的背景下,公司实现归母净利润同比增长 4.82%至 32.51 亿元。从细分产品看,盈利结构分化明显:牛皮箱板纸、生活用纸、化机浆毛利率同比提升,其中牛皮箱板纸达17.71%,生活用纸受益于南宁园区新产能释放,毛利率为12.94%;双胶纸、溶解浆等受市场价格拖累,毛利率有所下滑,双胶纸毛利率为10.59%,溶解浆毛利率为18.04%。分季度来看,全年毛利率呈"前低后稳、四季度修复"态势,四季度单季毛利率为15.34%,环比回升1.28%,盈利韧性逐步显现。 9、公司 2026 年的分红计划如何?未来分红趋势如何? 回复:太阳纸业着眼于企业可持续高质量发展,在综合考虑公司实际经营情况、发展目标、发展阶段、未来盈利水平、股东回报以及外部融资环境等因素的基础上,不断完善和健全股东回报规划和机制。公司始终将股东利益放在首位,致力于通过稳健的经营和科学的利润分配政策,为股东创造持续、稳定的回报。我们坚持以现金分红为主,同时兼顾企业的可持续发展。在公司健康发展和盈利稳定的情况下,持续优化分红政策,积极回报投资者。 10、太阳纸业为什么把今年定为"变革进取·提质增效年"? 回复:2026 年是"十五五"规划开局之年,也是公司推进经营提质、能力升级与战略深化的关键年度。面对复杂多变的外部市场环境,公司将以"变革进取·提质增效"为工作主线,以提升经营质量与效益为核心目标,围绕创新驱动、市场拓展、体系协同、数智赋能等方面持续发力,不断增强内生发展动力与综合竞争实力。我们坚持准确识变、科学应变、主动求变,将 2026年定为太阳纸业"变革进取·提质增效年"。这是我们顺应行业趋势、直面发展任务的主动抉择,更是企业立足自身、谋划长远的战略方向。 11、公司 2025 年度的资本开支为历年来最多的一年,请问未来这块是如何规划的? 回复:公司 2025 年资本开支近80亿元,未来将以三大基地协同发展为核心抓手,统筹优化项目布局与投资节奏,逐步由前期大规模集中投入阶段,转向补链延链、技改升级、提质增效并重的高质量发展阶段。一方面,稳步推进广西基地南宁园区新项目建设收尾和山东基地颜店工业园区新项目实施,加快产能释放与达产达标,进一步优化三大基地产能布局,夯实区域协同优势与产业链核心竞争力;另一方面,持续加大现有生产线的改造投入,推动装备升级、工艺优化与智能化改造,提升生产效率、产品品质与附加值,不断增强产业链供应链自主可控能力。同时,紧密跟踪行业趋势与市场需求变化,灵活调整经营策略与投资方向,聚焦高毛利、高