民生健康机构调研纪要

杭州民生健康药业股份有限公司专注于维生素与矿物质补充剂领域，集研发、生产、销售于一体，主打品牌“21金维他”。公司强调产品质量，严格遵循GMP标准，拥有49项专利及核心技术体系。

主要业绩及财务情况
2025年及2026年Q1财务数据由董事会秘书介绍。公司戒烟新品“乐速克”于2025年11月开启预售，2026年1月底启动线下铺货，Q1完成3000余家药店进场，预计二季度末突破1万家。戒烟小程序已完成开发，提供戒烟计划管理等服务。公司对“乐速克”的市场费用投入将动态规划，目标投入产出基本持平。

业务板块分析

1. 药品与食品分类：2025年食品类收入占比超30%，需新增特殊行业披露。药品类毛利率轻微下滑，因维矿OTC产品中碳酸钙D3等销量占比上升。
2. 益生菌业务：2025年营收约6700万元，原料与代工业务占比各50%。收购完成后，原料业务客户包括仙乐健康等，代工业务合作美年健康等知名品牌。2026年Q1延续增长，公司正推进ToC业务布局。
3. 医美板块：肌素然品牌产品包括医用皮肤修复液等，新增重组胶原蛋白相关面膜及次抛。店中店已开业6家，位于西安、沈阳等地，市场反馈初步良好。

战略与展望

• 成本端：21金维他原料占比分散，M1调价结合行业变化综合评估，预计激发全链条积极性。
• 销售费用：新品推广短期影响费用率，但全年预计稳定，未来随规模扩大趋于平稳。
• 研发管线：聚焦维矿、治疗型/功能型产品、医美、益生菌等方向，2026年预计有新OTC药品批文落地，跨境业务香港中药批文或取得进展。
• 分红政策：公司保持持续稳定现金分红，年均比例超40%，未来将继续按监管要求执行。

风险提示：业务发展规划及预测不构成业绩承诺，投资者需保持风险意识。