周度要点小结
- 行情回顾：本周美伊停火预期反复，市场风险偏好走弱，贵金属市场延续回调。美联储维持利率不变，鲍威尔强调通胀和地缘冲突风险，美债收益率及美元指数获得支撑。美伊谈判拉锯，原油及美元偏强，金银价格震荡偏弱。截至4月30日，沪金主力合约跌2.18%报1016.12元/克，持仓量减少25600手；沪银主力合约跌3.74%报18135元/千克，持仓量减少46100手。
- 行情展望：美伊局势仍是短期核心变量，能源价格与通胀上行风险压制金银估值。美联储短期快速转鸽可能性低，金价面临美元与利率端约束。中长期看，美元信用弱化叙事未消退，央行购金及配置需求提供底部支撑。技术面，伦敦金关注4500美元/盎司支撑，上方阻力4600—4700美元/盎司；伦敦银70美元/盎司支撑，上方阻力75美元/盎司。操作上，中长期逢低布局黄金，白银暂时观望。
期现市场
- 价格表现：沪金主力合约周跌2.18%报1016.12元/克，运行区间996.12-1045.42元/克；沪银主力合约周跌3.74%报18135元/千克，运行区间17554-18993元/千克。
- ETF持仓：黄金ETF净持仓减少0.95%至1040.91吨，白银ETF净持仓减少0.70%至15093吨。
- ETF流出：2026年3月全球实物黄金ETF净流出约120亿美元，一季度累计净流入被削半至约120亿美元。
- COMEX持仓：COMEX黄金净多头投机持仓周环比增加0.90%至164006张，白银净多头投机持仓周环比增加0.67%至23720张。
- 基差：沪金主力合约基差周环比走强至3.12元/克，沪银主力合约基差周环比走强至-53元/千克。
- 内外盘价差：沪金内外盘价差周环比走强至9.30元/克，沪银内外盘价差周环比走弱至1280元/千克。
- 库存：COMEX黄金库存环比减少0.77%至29321938.27盎司，COMEX白银库存环比减少1.20%至315181747盎司；上期所黄金库存环比增加0.46%至109143千克，上期所白银库存环比增加22.1%至689522千克。
- 比价：金银比周环比回升至63.79，金油比周环比大幅回落至45.51。
白银产业情况
- 进口：2026年3月中国白银进口环比增加78.43%至841478.72千克，银矿砂及其精矿进口环比增加35.33%至201139051千克。
- 下游需求：2026年3月集成电路产量同比增速达20.60%，半导体用银需求增长。
黄金供需情况
- 2025年需求：全球黄金总需求创历史新高5002吨，投资需求达2175吨，黄金ETF净持仓增长801吨提供支撑。
白银供需情况
- 2025年供需：矿山产量回升与回收银小幅增长，投资与工业需求略有回落，供需缺口收窄至约-70百万盎司。
宏观数据
- 美元及利率：美元指数周小幅走高至98.96，10Y美债收益率报4.36%，2Y美债收益率报3.92%，10Y美债实际收益率报1.92%。
- 衍生指标：10Y-2Y美债利差持平于0.52%，CBOE黄金波动率走高至27.77，标普500/伦敦金价格比值反弹至1.57。
- 央行储备：中国央行黄金储备连续第17个月增持，3月末黄金储备报7438万盎司。
