华立科技2025年营收9.97亿元（同比-2%），归母净利润0.69亿元（同比-18%），主要受国内需求减少及市场竞争加剧影响。公司积极出海，境外收入1.68亿元（同比+25%），海外设备销售收入稳步增长，自研国潮卡片产品《三国幻战》在中国台湾取得优异市场反馈，《我的世界》在日本销售规模稳步增长。2026Q1实现营收1.53亿元（同比-17%），归母净亏损0.10亿元，主要系国内需求减少及市场竞争加剧。
公司业务分游戏游艺设备和动漫IP衍生品，2025年游戏游艺设备收入4.60亿元（同比-16%），动漫IP衍生品收入3.69亿元（同比+13%），主要系《宝可梦明耀之星》受玩家认可。公司计划联合全球知名街机厂商推出NBA官方正版授权卡片游艺机《NBA超级全明星》，预计于2026年暑假登陆国内市场，有望驱动公司业绩增长。
公司推出音乐厂牌“WA MUSIC”，并购潮玩公司PlayLab，打通游戏运营到内容消费链路，实现从游乐场景向零售终端的渠道延伸，IP变现方式探索或构筑新增长极。
考虑下游行业承压，下调2026-2027年、新增2028年归母净利润预测0.85/1.09/1.37亿元，当前股价对应PE分别为36.2/28.1/22.4倍，出海及外延战略或打开远期发展空间，维持“买入”评级。
风险提示：消费景气度下行、出海节奏放缓、新品表现不及预期等风险。
