投资要点
- Q1国内经济开门红：实际GDP增速和平减指数双升，名义GDP增速达2023年二季度以来高点。投资端贡献率提升22个百分点，低基数下弹性空间大；消费端服务和商品分化，增收计划落地关键；净出口贡献率回落但仍有韧性，AI投资推动高技术产品进出口双升，劳动密集型产品出口承压。新旧动能切换加快。
- 政治局会议定调：延续两会精神，宽松政策基调不变但短期边际宽松概率不高。政策以结构优化为主，关注房地产和资本市场增量政策，消费提升优质供给，投资提出“六网”推动基建投资增速回升。
- 美伊冲突与再通胀：市场逐步脱敏，霍尔木兹海峡封锁持续，油价中枢抬升影响逐步显现。中国制造业优势凸显，出口韧性持续，但通胀大幅上行或导致贸易需求萎缩。
- 配置主线：关注确定性领域：1. 高端装备制造比较优势凸显；2. 新能源产业链受益于能源结构多元化转型和“六网”建设；3. 科技方面关注算力资本开支到AI应用过程。
5月金股组合
- 公司：广信股份、卫星化学、贝达药业、安井食品、海光信息、翱捷科技-U、杰瑞股份、宁波银行。
- 推荐逻辑：农药行业周期反转、一体化产业链优势、医药产品管线丰富、食品饮料行业经营拐点显现、国产服务器市场渗透、手机基带芯片量价齐升、多元化业务协同发展、银行业息差压力放缓。
风险提示
- 政策力度及节奏不及预期。
- 房地产下行压力。
- 地缘政治局势风险超预期。
- 全球性突发事件影响。
