2024年5月投资策略及金股组合：关注风格切换及政策落地情况
投资要点 ➢资产荒有望缓解，相对利好权益。央行主管媒体《金融时报》回应一季度货币政策例会中提到的“关注长期收益率的变化”，短期供给减少，是导致长期国债收益率与长期经济增长预期阶段性背离的原因。预计后续政府债发行可能会提速，短期股债跷跷板效应下，债市调整或相对利好权益。 ➢短期业绩解释力度边际下降。年报及一季报披露完毕，至8月之前为业绩真空期。短期业绩难以证伪，对股价的解释力度相对下降，大小风格可能切换，成长或相对占优。 ➢关注政策加速落地情况。一是财政发力对基建投资的带动，发改委已联合财政部完成地方政府专项债项目筛选工作，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，财政部将根据超长期特别国债项目分配情况及时启动发行工作。二是设备更新和消费品以旧换新的落实，政策上层文件已出台，各地以及各产品在加速细化落地。配套方面，四部门已举行相关政策的金融工作推进会，同时央行已新设再贷款工具。 ➢配置主线。从地产高频数据来看，行业周期尚难言底，地产产业链对PPI、工业企业利润、库存等指标整体有拖累的同时，结构上部分产业已开始逐步向上修复。总体来看，5月业绩真空期，分红预期暂时告一段落，大小风格存在切换可能，受政策预期推动的行业或更能受益。主线可关注：1.发展新质生产力仍是摆脱传统经济增长方式，实现高质量发展的重要路径，看好估值处于底部的科创50。2.短期业绩解释力度相对下降，风格切换下关注中小市值因子，看好中证500。3.行业层面，外需依然具备较强韧性，出口增速4月有望反弹，看好出海相关的家电、汽车等；需求逐步向好，行业景气周期具备修复预期的半导体、医药等。 ➢风险提示：政策不及预期；海外衰退风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。 正文目录 1.投资策略及金股组合....................................................................32.风险提示......................................................................................5 图表目录 表1 2024年5月金股组合.............................................................................................................3表2 2024年5月金股推荐逻辑......................................................................................................3表3 2024年5月ETF推荐............................................................................................................5 1.投资策略及金股组合 资产荒有望缓解，相对利好权益。央行主管媒体《金融时报》回应一季度货币政策例会中提到的“关注长期收益率的变化”，短期供给减少，是导致长期国债收益率与长期经济增长预期阶段性背离的原因。预计后续政府债发行可能会提速，短期股债跷跷板效应下，债市调整或相对利好权益。 短期业绩解释力度边际下降。年报及一季报披露完毕，至8月之前为业绩真空期。短期业绩难以证伪，对股价的解释力度相对下降，大小风格可能切换，成长或相对占优。 关注政策加速落地情况。一是财政发力对基建投资的带动，发改委已联合财政部完成地方政府专项债项目筛选工作，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，财政部将根据超长期特别国债项目分配情况及时启动发行工作。二是设备更新和消费品以旧换新的落实，政策上层文件已出台，各地以及各产品在加速细化落地。配套方面，四部门已举行相关政策的金融工作推进会，同时央行已新设再贷款工具。 配置主线。从地产高频数据来看，行业周期尚难言底，地产产业链对PPI、工业企业利润、库存等指标整体有拖累的同时，结构上部分产业已开始逐步向上修复。总体来看，5月业绩真空期，分红预期暂时告一段落，大小风格存在切换可能，受政策预期推动的行业或更能受益。主线可关注：1.发展新质生产力仍是摆脱传统经济增长方式，实现高质量发展的重要路径，看好估值处于底部的科创50。2.短期业绩解释力度相对下降，风格切换下关注中小市值因子，看好中证500。3.行业层面，外需依然具备较强韧性，出口增速4月有望反弹，看好出海相关的家电、汽车等；需求逐步向好，行业景气周期具备修复预期的半导体、医药等。 2.风险提示 政策不及预期，导致经济复苏不及预期。海外衰退风险，外需环境恶化，导致出口压力上升。市场波动的风险，导致ETF净值波动过大。行业受政策影响的风险，导致公司经营压力加大。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089
